| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2012年04月20日 08:15 |
作者： |
黄伟 |
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黄伟
全球各国央行货币宽松预期和实际利率处于历史低位均有利于金价在中长期走高，但短期需密切关注西班牙国债融资情况。金价在半年后再度跌至长期上行通道线的下沿，将为投资者提供逢低买入的好时机。
首先，欧债危机对金价的影响主要是通过流动性紧缩和资产去杠杆化来实现。在欧洲央行前两轮长期再融资（LTRO）操作后金融市场流动性已经相比2011年底大为改善，代表美元流动性的TED息差指标和美元Libor利率目前仍然处于今年以来低位，充裕的流动性将为金价走势提供支撑。但如果西班牙融资出现严重困难，则可能再度引发市场流动性的紧缩而打压金价。
其次，欧债危机阴影下全球主要发达国家和中国的经济增长均出现放缓迹象，商品价格最近半年多的疲弱走势也使得全球主要经济体的通胀水平不断下滑，美国和中国的实际利率在最近几个月持续回升。但从美国实际利率和金价的历史长期走势规律来看，当实际利率低于2%时，金价往往走势强劲，在1973-1981年和2003-2011年的黄金两次大牛市中两者关系都是如此，因实际利率持续维持低位将削弱居民储蓄意愿并提升黄金对冲通胀的需求。目前美国实际利率仍为负值，而中国3月CPI的回升也使得实际利率由正转负，金价受实际利率的影响在未来有望继续上行。
最后，美欧央行未来再度实施货币宽松的脚步临近。美联储多位高官近期表示，在失业率高企、经济复苏不稳情况下，支持再度推出的货币宽松措施。西班牙债务危机的恶化也令欧洲央行不得不考虑购买更多的主权债，法国和意大利官员正在游说德国同意增大金融救援的规模，而要保住欧元货币则欧洲央行必须在未来采取更多的货币宽松措施。
印度、巴西近期先后宣布下调基准利率50和75个基点，新兴市场国家为刺激经济已经开始新一轮的货币宽松政策。中国银行业3月份新增贷款数量大幅上升至1万亿元并创出14个月新高，央行多次表示将通过降低存款准备金率来稳步增加流动性供应，这将提振黄金的投资需求。
此外，虽然印度在4月份提高黄金进口关税后消费需求减弱，但中国增大黄金进口量完全能够弥补这一缺口。中国2月份从香港进口黄金40吨，而去年同期仅有3.15吨，进口黄金量同比增加近13倍。从往年数据看，由香港进口的黄金占中国黄金进口总量的二分之一，这反映出中国央行可能在继续增加黄金储备。
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