欧元兑多数主要货币周三(9月3日)持稳，因市场臆测乌克兰东部可能停火，使遭受乌克兰冲突冲击的欧元区经济面临的压力有所缓解。日内市场焦点已转向后市即将公布的日本央行利率决议，而在今日晚些时候，英国央行和欧洲央行也将先后紧随日银脚步公布最新一期利率决议，尤其是欧洲央行决议，很可能掀起本周超级周行情新的高潮。

　　 欧元/美元从一年低点反弹，此前乌克兰总统波罗申科的媒体办公室发表声明称，波罗申科已与俄罗斯总统普京达成乌克兰东部顿巴斯(Donbass)地区“永久停火”的协议。

　　 不过，稍后俄罗斯新闻社之后报导指出，俄罗斯总统普京的发言人称普京与乌克兰总统波罗申科未就停火达成一致，因俄罗斯并非乌克兰冲突参与方。最初的乐观情绪很快消退。

　　 不一的讯息造成市场的一些困惑，但多数投资人对两国迈向和平的行动迹象感到宽慰。瑞穗实业银行(Mizuho Corporate Bank)汇市策略师Sireen Harajli表示，新闻的要点仍是有利的。

　　 乌克兰的冲突以及西方因此对俄罗斯施以制裁，令欧元区经济受损，分析师认为需要欧洲央行实施更多刺激措施来提振欧元区经济。

　　 尽管欧洲央行不太可能在周四采取措施，但物价下滑的威胁以及俄罗斯/乌克兰冲突造成的经济复苏不确定性可能令欧洲央行行长德拉基强化在未来几个月内进一步放宽政策的前景。

　　 瑞穗银行的Harajli表示，欧元区的情况继续走软，欧洲央行不得不采取激进行动只是时间问题。

　　 美联储(Fed)周三发布的褐皮书指出，美国多数地区经济在最近几周继续“适度”扩张，但增幅没有加快，巩固了交易商对美联储至少维持近零利率直至明年年中的预期。4Cast 分析师Sean Incremona表示，联储的政策前景大致完整，不必担心联储提前退出。

　　 另外，对日本央行可能按兵不动，重申经济温和复苏观点的预期支撑日元。日本央行开始了为期两日的货币政策会议。

　　 日元仍承受卖压，对于备受期待的日本公共退休基金投资组合变化的传言再起。这项资产配置全面检视预计将使该基金把更多资金转入股票和外国债券等风险较高资产。

　　 日本央行决议看点在哪？

　　 日本央行(Bank of Japan)将在北京时间11:00左右结束为期两天的货币政策例会，并随后将公布利率决议。市场预计，央行将维持大规模货币刺激政策不变，并称消费税上调带来的超出预期的冲击将是暂时的，尽管市场担心这种强加的痛楚可能令央行的通胀目标更难以实现。

　　 预计日本央行本次将维持政策框架不变，承诺通过大量购买资产使基础货币每年增加60-70万亿日元(5,710-6,660亿美元)，来重振经济活力。

　　 近期公布的一系列数据疲弱，包括7月家庭支出大幅下滑以及制造业产出增长迟滞，已经令外界质疑日本央行的观点，即经济将从第二季加税导致的严重萎缩中稳步反弹。

　　 了解央行想法的消息人士称，委员会中的悲观人士可能建议下调对某些经济领域的看法，比如工业生产；央行目前对工业生产的描述为“趋势性增长”。

　　 但日本央行可能维持经济正温和复苏的看法不变，并强调消费税上调带来的痛楚开始减退，就业市场趋紧正推升薪资，消费将从中获益。

　　 让决策者松一口气的是，日经指数周三触及7个月高位，因市场冀望首相安倍晋三重组内阁，将会给政府促增长政策带来新的推动力。

　　 野村证券(Nomura)的外汇策略师Yujiro Goto预计，日本央行将在此次会议上将无意急于进一步放宽货币政策。那么央行例会投资者应期盼什么？将如何影响外汇市场？

　　 Goto 指出，即便在上次会议之后发布的二季度GDP数据表现不佳，黑田东彦预计仍会在会后新闻发布会上表达对经济前景的信心。

　　 他表示，日本央行在10月放宽政策仍存些许可能，因此黑田东彦的新闻发布会内容需要加以关注。他对于全面弱势的二季度GDP数据以及7月指标的看法将显得至关重要。预计央行多半会在10月31日的会议上下调经济增长预估，他可能会暗示类似的风险。

　　 他表示，黑田东彦不太会对短期内放宽政策作出暗示，并展现达成2%通胀目标的信心。我们认为黑田东彦多半会保持乐观，而美元/日元在新闻发布会举行期间(北京时间14:30过后)将小幅回落。

　　 但他同时指出，不要指望会议结果和新闻发布会将打压美元/日元大幅走低，并建议利用汇价回撤的一切机会买入美元/日元，直到美联储货币政策例会和新日本养老金计划发布声明之前。

　　 公投忧虑或令英银决议沦为配角 货币政策恐沦为选战议题

　　 英国央行将于北京时间19:00公布利率决议。预计英银将维持目前货币政策不变，且会后不会发表任何声明，该事件对英镑影响或将有限。反观近期英镑表现，已在很大程度上受到市场对于苏格兰公投忧虑的影响。

　　 苏格兰独立公投突现变数，令原本预期的英镑在技术上可能存在反弹被消灭在了萌芽之中，可以说在近期货币政策不太可能发生实质性变化背景下，市场对英镑的关注焦点都转向了苏格兰公投，此次英国央行利率决议可能沦为配角。

　　 德意志银行表示，苏格兰首席部长Alexander Salmond与英国前财政大臣Alistair Darling在经过第1论电视辩论后，苏格兰独立公投成功的风险性增加。反对独立的领先支撑率从此前的14点下滑至6个百分点。市场担心支持独立阵营可能反败为胜。

　　 此外，由于英国大选和央行升息时间可能要重叠，政客与央行官员对彼此的关注可能比以往任何时候都要紧密。

　　 随着夏季结束，议会和英国央行恢复工作，2015年5月7日大选临近可能成为央行考虑何时升息的一个关键因素。这将是英国央行自金融危机以来首次升息。

　　 本届政府究竟是在经济复苏方面有功，还是在生活标准严重下滑方面有过？英国政坛对此存在尖锐争执。央行自2007年以来的首次升息，将成为这场势均力敌的竞选中的重要话题。

　　 上月两名央行货币政策委员投票支持升息，在增长加快及失业率下滑的情况下，可能有更多委员同意在未来数月给经济降温。

　　 在理论上，大选日期应该对英国央行没有影响，自1998年以来英国央行在决策上一直享有独立性；央行行长卡尼今年稍早也表示，政治周期应该不会影响英国央行的升息决定。

　　 但历史上，英国几乎从来没有在大选前夕上调过利率。最近一次大选前不到六个月加息还是在1955年。

　　 Investec的分析师Philip Shaw 指出，大选的时间令货币政策制定进程复杂化，有可能成为一个政治难题。

　　 英国央行通常在作出新的经济预估的月份调整政策--2月、5月、8月和11月。

　　 Shaw称，避免在竞选活动达到高峰之际首次加息的一个方法是，英国央行提前而不是推后行动。

　　 央行可以最早在11月开始加息，明年2月再次加息，然后宣布暂停加息直至政治形势更为明朗。

　　 但今年11月首次加息将严重依赖于薪资即将更强劲增长的迹象，而目前为止这种情况尚未出现。分析师还认为11月过早--最近的路透调查预计央行明年2月首次加息。

　　 11月升息将挑战升息对现任政府不利的传统观点：民调目前显示，升息可能不会导致保守党损失选票。该党在民调中落后于工党几个百分点。

　　 总之，竞选活动对加息时机的影响，将在很大程度上取决于政府能否将加息描述为经济复苏的一个佐证，而不是强化了工党所谓的生活成本危机。

　　 YouGov副董事Anthony Wells表示，政府可能倾向于维持利率不变，以防在预期十分艰难的竞选活动中节外生枝。

　　 欧银将采取量化宽松？投资者或失望？

　　 由于欧洲央行(ECB)行长德拉基誓言动用一切可用工具来保持物价受控，有关该央行将在周四会议上进一步采取政策行动的预期高涨。

　　 不过投资者最终可能会失望，因为实施量化宽松(QE)仍面临巨大阻力，尤其是德国的反对，而且更多官员承认，仅靠欧洲央行可能无法解决欧洲问题。

　　 德拉基8月22日在杰克森霍尔央行会议上表示，金融市场的通胀预期正大幅下滑，欧洲央行将动用“所有必需的可用工具来确保物价稳定”。

　　 与以往强调削减债务明显不同，他还指出，有空间让财政政策在促增长方面发挥更大作用，显然承认了欧洲央行的力量有限。

　　 据称德国总理默克尔和财长朔伊布勒已致电德拉吉要求澄清，朔伊布勒之后表示德拉基的言论被“过度解读”。

　　 无论如何，德拉基的新闻发布会都将得到仔细分析，看他是会坚持还是淡化杰克森霍尔会议上的言论。德拉吉的这次讲话脱离了讲稿，让一些分析师认为，他又像2012年宣称会“不计代价”挽救欧元那样冒险出击。

　　 一些分析师现认为，欧洲央行在未来几个月实施量化宽松的机率增大。

　　 花旗集团分析师Guillaume Menuet 指出，量化宽松现在基本难以避免，因为通胀持续低于目标，他预计欧洲央行12月宣布此类计划。

　　 路透调查显示，欧洲央行明年3月前直接购买主权债券的机率为40%。

　　 不过该央行周四不大可能做出这方面决定，而且鉴于指标利率为0.15%以及存款利率为负，也基本没有调息的空间。

　　 欧洲央行也在观望新的四年期贷款计划的效果。根据6月宣布的该计划，银行可在9月和12月获得最多4,000亿欧元贷款，如果他们保持向实体经济提供贷款，明年还可获得更多。

　　 若现在开始印钞，就相当于承认欧洲央行的长期贷款项目还未启动就已经失败。

　　 Nordea分析师Jan von Gerich表示：欧洲央行不想被人看作慌了神。而且采取大范围资产购买之外的其他措施，比如(下调)利率，看起来似乎意义不大。

　　 德拉基在杰克森霍尔央行年会上表示，欧洲央行在准备买入证券化贷款方面正“快速推进”。分析师预计，周四将出台可能的有资产担保证券(ABS)购买方案的进一步细节。

　　 花旗的分析师Menuet表示，对欧洲央行来说，最简单的方法就是证实他们已经同意购买ABS，正处于全面审视细节的最后阶段。

　　 他不确定他们现在愿意给出一个数字，500亿(欧元)左右将是欧银能宣布的最低规模，那或许是其能够达成一致的中间步骤，然后用未来三个月制定出QE策略。

　　 其他人则不这么肯定。鉴于欧元区债券收益率已经处于纪录低点，出台QE的作用或将有限，只会消除各国政府推行结构性经济改革的压力。

　　 摩根士丹利分析师在研究报告中称，欧洲央行管委会将可能担心QE的道德危机方面，QE或许会轻易诱使意大利、法国及其他国家的政府更加放缓改革进程。

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