据国外某知名财经媒体，不包括战略石油储备的美国商业原油库存目前大约为3.94亿桶，处在上世纪80年代初以来的最高水平。

　　 一方面，这反映了页岩开发引起的美国国内供应激增。国际能源署(IEA)在周三(6月12日)发布的最新月度报告中预计，今年美国原油日均产量将超过1,000万桶，在短短2年之内增长23%。

　　 另一方面，美国国内需求仍十分低迷。IEA预计今年美国原油日均需求量将略低于1,860万桶，为连续第3年下降。

　　 政策面因素

　　 美国炼油厂和石油商贸公司紧握手中库存，以确保对客户的供应。而美联储定量宽松政策下的低利率环境则使原油库存融资成本更低。由于利率较低，这些公司可买进原油并将其储存起来，通过出售期货赚取利润。

　　 能源经济学家沃勒格尔(Phil Verleger)估计，目前持有原油库存的融资成本约为每月2美分/桶。现在3个月期原油期货相对现货溢价为30美分/桶。据此计算，假设杠杆率为90%，那么扣除成本后，投资者买进原油、卖出3个月期货可获得2.5%的回报率。

　　 随着美联储结束定量宽松计划越来越具有现实性，美国国债收益率将会上升，融资套利交易的利润可能将进一步收窄。上述同样的交易，在融资成本达到1%时，3个月时间的回报率将不到0.7%。

　　 而当这种交易利润被压缩的情况更加明显时，就会陷入一种恶性循环，因为持有库存的投资者会因为预期原油期货价格将下跌而进一步卖出。这将使供应增加，从而进一步加大原油价格压力。

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