文/交通银行上海分行 叶耀庭

自从美联储主席伯南克在8月份向市场传递出将实施第二轮量化宽松（QE2）政策的信号后，美元即展开了一轮跌势。美元指数从8月24日的83.56跌至10月15日的76.14，创下年内的低点纪录。其后的10多个交易日里，因市场对美联储QE2规模存在分歧，在议息会议前锁定盈利、规避风险的意愿增强，使美元获得了些许支撑。美元指数在76.14～78.36之间横向盘整。但11月3日美联储启动QE2后，美元指数再度逼近年内低点。

狂印钞票 美元泛滥

美联储在11月3日的利率决策会议上决定，启动第二轮量化宽松政策，规模为6000亿美元，实施时间至明年第二季度末，即以每月约750亿美元的额度购买美国政府较长期的公债。QE2的总规模略大于市场预期的5000亿美元，但每月额度略小于预期的800亿～1000亿美元，实施时间略长于预期的6个月。

由于QE2将进一步扩大本已有约2.3万亿美元的美联储资产负债表规模，将造成美元流动性进一步泛滥，因此，总体来看，对美元走势将有利空影响。

首先，美联储实施QE2的目的是试图压低美国公债到期收益率，以降低美国消费者和企业的信贷成本，刺激消费和投资，提振美国经济，令目前2%左右的低增长态势加速，最终达到降低美国失业率的目的。但是，在新兴市场国家央行，如中国、印度、澳大利亚等已开始升息的情况下，美国公债收益率如果被长期压制在低位，很可能导致美国国内资本或国际游资流出美国公债市场，从而在外汇市场上加大美元的抛盘压力。

其次，美联储QE2未必一定能达到拉低美国失业率的目的。如果美联储的QE2失效或效果不佳，将引发市场对美联储进一步实施QE3，甚至QE4的担忧，即美元最终可能陷入流动性陷阱。这无疑将加强市场对美元的空头避险情绪。

中期选举 施政失利

此外，11月2日美国举行了中期选举，结果是美国共和党重新掌控众议院，民主党勉强守住参议院的多数席位，但优势缩小。

中期选举结果表明，美国选民对奥巴马政府前两年的施政，特别是经济政策方面，感到不满，因为美国失业率已连续17个月高居9.4%以上。

共和党重新控制众议院后，势必将为奥巴马政府后两年任期的施政制造障碍，尤其是共和党与民主党在财政政策方面分歧严重，因此，奥巴马进一步通过扩大财政支出以提振美国经济的努力将受限，这将可能不利于美国经济的复苏进程和改善美国就业市场的状况，甚至对美联储QE2的效果产生拖累作用。

由此可见，未来，至少在中期内，美元的经济基本面恐将落后于其他主要非美货币的基本面，这也是导致市场在短期内做空美元的理由。

中期弱势仍将延续

虽然美国最新公布的一些经济数据，如10月份ADP民间部门就业人数变动、10月份供应管理协会制造业和非制造业PMI都好于预期，反映美国缓慢的经济复苏正在开始获得一些动力，但这难以抵挡上述两大利空因素的影响。所以，美元中期向弱的趋势难以改观。

由技术面看，美元指数周线MACD和RSI指标都提示处于中期弱势趋势中，日线布林轨道又开始出现开口运行的迹象，表明短期内也将重新向下寻底。因此，只要美元指数承压于78.15的日线布林上轨之下，则将最终向下测试73.50一线的月线布林下轨的支撑。        

                                                                                  中国银行上海市分行外汇交易室

2010-11-1到2010-11-4下午16：00