美国暂未推QE3，加上周三市场谣传法国主权信用评级或被下调，两因素引发欧元大贬，金价大涨。避险货币瑞郎却因该国干预力度加大和短期升值过度疯狂而连贬两天。当前汇市宜回避欧元和商品货币，趁瑞郎被干预时逢低做多瑞郎仍为较可靠的操作。另外，在美国债市仍显强势时，暂持有美元做多亦不坏。

　　每经记者 郑步春

　　欧元再受债务忧虑冲击

　　周三欧元大跌1.38%至1.4178美元，周四有所企稳，截至昨17：27，升0.47%至1.4240美元。欧元周三大跌是因风传法国主权债信评级或被调降，周四企稳是因一系列的反向信息安抚了投资者情绪，这包括各评级公司周三重申法国的顶级评级不变，也包括法国总统萨科齐力推减赤措施。投资者于周三并不太理会这些安抚，所以欧元当天并无太大起色，但到了周四，恐慌情绪暂退，于是有欧元买盘出现。

　　目前法国公共债务占GDP比例达85%，债务负担确有点重，易受市场谣言攻击，然而这85%的占比也并非高得离谱，且每年新增债务比例在缓缓下滑，所以市场应属于恐慌过度。

　　法国兴业银行周三暴跌14.7%，拖累所有欧洲银行股。市场盛传法兴银行濒临倒闭，或将向当局求援。事后谣言被相关方澄清，但投资者仍惊魂未定。不过从另一角度看，这可能也反映出市场担忧持有大量法国政府公债的各类商业银行的资产质量，所以本质上是对国家信用的忧虑，只是通过银行股这一标的传导给市场。

　　周三法国公布的6月工业产值环比大降1.6%，而5月是增1.9%，预测是减0.7%。很显然，该数据也是上述谣言兴盛的部分原因。

　　其实欧元最大压力在西班牙和意大利，只是正巧标普刚调降美国主权评级，这关口使任何有关评级方面谣言的威力被夸大。

　　未来只要西班牙或意大利 “出事”，欧元区救助机制极可能失效，所谓欧洲稳定基金（EFSF）区区数千亿欧元规模绝不够用。另外，德国等出资大国一定不太乐意，届时全面失控机会颇大，不排除欧元消失的可能。

　　美元短期强势不改

　　周三美国财政部标售240亿美元的10年期国债，中标利率触及纪录低点的2.14%，投标倍率为3.22倍，之前10次发行的平均水平为3.11倍。该公债发行结果明显给出提示，即美元信用在人们心中仍具有相当地位。当人们预期经济危机接近时，这种地位甚至有所提升，因为当危机来临时，其他经济体下滑和失控的机会更大。

　　美元的终极利空还在于QE3，但既然美联储暂时未推QE3，所以美元短期强势应能维持。

　　当全球经济不景气得强化时，商品货币没办法走好，欧元因欧债危机也走不好，英镑、日元俱有其自身弱点，而瑞士央行又不肯坐视瑞郎升值，这种情况下美元也未必能坏到哪去。

　　在美元指数的构成中，并未直接包括澳元、新西兰元，但含有瑞郎和加拿大元，市场有更多习惯参考这些币种，而不是真正构成美元指数的瑞典克朗。因此，当澳元、新西兰元等升势显著受阻，再加上主流的日元、欧元、英镑等强不到哪去时，美元指数即易得到强劲支撑。

　　瑞郎干预为补仓机会

　　瑞郎曾于本周二暴升4.52%，幅度达到“极度离谱”的程度，但其周三贬0.79%，周四续贬1.56%至0.7379兑1美元。瑞郎升值压力极大，因欧债美债均有危机，且另一避险币种日元本身不太靠谱。这样的基本面千载难逢，即美欧日齐齐混乱，所以全球避险资金如果不选择美债或日债，就只能选择瑞士资产。另外，黄金当然也是选项之一。

　　瑞士央行显然已无法对过度升值坐视不理，其周三宣布将向货币市场大幅增加流动性及额外进行外汇互换交易来压制瑞郎过快升值。

　　从历史经验看，干预在多数情况下只是提供踏空者入场机会，因此瑞郎阶段性贬值正提供这样的机会，所以就瑞郎这个币种来说，逢低做多仍是主策略。不过具体操作中，投资者也不妨参考黄金及美债走势，若发现这两个市场有拐头迹象，做多瑞郎即可暂缓一阵。