来源：亚洲外汇网

受中国经济指标表现强势且欧洲经济增长预估被上调的利好推动，今早欧元兑美元汇率升至1.2988的时段高点。汇价在6月份早些时候触及1.1876的4年低位后强劲反弹，之前投资者对欧债危机可能破坏地区金融系统十分担忧，但之后，银行业压力测试的进行以及优于预期的欧元区经济数据部分缓解了人们的恐惧。

然而迄今为止，欧洲的主权债务和银行业两重危机都没有得到解决，二者仍然在相互强化。要解决危机，欧洲需要用一个“断路器”截断这种恶性循环。一方面，7月份的银行业压力测试未能成为这一断路器，增加资本才是欧洲银行业危机的解决之道。另一方面，欧元区边缘国政府面临着银行式“增资”难题，稳定基金如同双刃剑，未必能解决此问题。如果欧洲债务危机蔓延到欧元区核心国，政府将无力应对，支持主权债务的重担将由欧洲央行来承担。欧洲将在秋季面临新挑战。

欧元对美元汇率走势图（2009.0915—2010.0915）

随着夏天临近结束，事实变得越来越清楚：无论是欧洲主权债务危机还是欧洲银行业危机都没有得到解决。希腊国债的买家仍然仅限于欧洲央行和欧元区各国央行；爱尔兰银行业的困境令投资者对该国国债深怀疑虑，葡萄牙国债与德国国债的利差处于历史最高点；欧元区许多银行依赖欧洲央行的流动性支持。

主权债务危机和银行业危机仍然在相互强化，因为政府仍然需要支持银行业，而银行业又持有大量欧元区边缘国家的国债。因此，自6月中旬至今，欧洲双重危机的恶性循环并未出现明显好转。要解决危机，需要用一个“断路器”截断恶性循环，但阻碍危机解决的因素很强大。

危机有可能向核心扩散，欧洲央行将承担重任。我们认为，欧元区主权债务危机由边缘向核心蔓延的风险很严重。如果这种风险成为现实，那么欧元区核心国家的政府未必愿意或有能力以大规模财政紧缩进行应对。在德国，联合政府已经被内部分裂所削弱，而且失去了上院多数席位。在法国，萨科奇总统的养老金改革计划遭到了激烈反对，他还面临着2012年的总统大选。在意大利，贝卢斯科尼总理失去了议会多数席位，而且将在几个月内面临至关重要的信任表决。

如果欧洲债务危机蔓延到欧元区核心经济体，在政府无力应对的情况下，支持主权债务的重担将由欧洲央行来承担。既然欧洲央行先前作出了购买边缘国家国债的决策，那么在危机蔓延的情况下，它就很难拒绝购买核心国家的国债。看起来，欧洲将在秋季面临新挑战。

美银-美林(Bank of America-Merrill Lynch)周一(9月13日)上调欧元/美元汇率的预期，认为欧元虽然可能跌落，但跌幅可能不及先前的预期。该行预计，欧元/美元年底将跌至1.20，对此前的预测水平1.15作出上修。该行策略师团队指出："美国经济前景黯淡巩固了我们看涨美元年内行情的观点。"投资者通常会在经济形势不利的情况下投资具有避险特性的美元。