| 来源： |
MIG |
发布时间： |
2009年04月01日 07:31 |
作者： |
Paul |
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每次G20会议前都会发布一个会议声明草稿，这次也不例外。所不同的是，英国金融时报已经提前披露了会议公报的草稿。很明显会议提倡自由贸易、监管和同心协力。本来是有空间来加入全球刺激的，但这方面是空白，并且根据消息人士的说法，G20与欧盟的观点一致，认为目前的刺激水平适当，不需要进一步扩展。另一个问题似乎是，公报中巴西和中国提出了变革的希望，这在整个一致性和协同性方面留下了很大的空洞。
公报开头一行说“全球危机要求全球解决。”金砖四国目前并不这么认为，他们认为危机主要是发生在美国和英国，欧洲也有卷入。金砖四国认为，他们没有发生金融危机，而最终成为带动全球走出危机的主要力量，因此他们应该发出自己的声音。问题是他们在哪些方面发出声音。例如，中国关心的是储备货币和本国对美国的风险敞口问题以及全球监管问题。尽管他们的市场与美国和其他金融市场相比还小，他们仍然是一个主要的成长中市场，因此他们可能想要看到一定程度的弹性，以便他们在新的监管机制中能扮演一个更活跃的角色。他们不相信美国的监管系统，因为去年底美国发生的事情威胁到他们的财富。因此我将预计中国将会提出要在监管机制建设中扮演非常资深的角色，这对华尔街和美国银行界来说很可能不会是令他们感到鼓舞的事情。这可能会成为G20对话中的一个紧张因素，或者被市场视为走得更远的一个步骤，如果中国给美国金融系统带来更严格的监管的话。如果这即便是以一个被淡化处理的形式被包含在会议公报中，将可能会证明是对美元利空的一个因素。这然后就带来了美元作为全球储备货币的问题。我的理解是，中国将先发制人地减少全球对美元的依赖，从而减少目前危机带给全球经济的系统性风险。我怀疑公报在这方面会提到很多，但很明显这会暗地里进行，并且会要求转为一个更加以一篮子货币为主导的货币估值体系。这可能会损害美元，但对欧元将有利。我倾向于这个货币篮子由美元、日元、欧元和瑞郎组成。这将解释英国在G20会议召开前的紧张心理。我预计最近汇市的走势反应了全球政治格局的改变，一些传统的重要国家发现自己正在被金砖四国日益增加的影响力所排挤。
推动自由贸易是一个重要问题，使政治远离贸易保护主义将是G20会议的一个主要影响。很明显许多人感到美国早前的一些保护主义行为是一个令人担忧的发展势头，G20希望表明情况并不是这样。美国已经变得越来越取悦全球经济，尤其是中国。这些市场都面临的压力是，所有国家进行的财政刺激都主要是针对国内市场，而不是整个全球市场。目前的财政刺激要发挥作用，不仅需要美国像其他经济体一样复苏，还需要看到全球贸易整体复苏。我不确定我们在这个方面会看到太多具体的行动，但G20许多成员国将把这看做衡量成功的前提条件。因此我们应该在自由贸易问题上听取公报里面的许多正面的噪音，全球贸易和经济扩张是最近G20国家推行的财政刺激最希望看到的效果。我认为G20目前正处在十字路口，集团内部目前正进行重要性和影响力的力量较量。正如沃尔克最近强调的，美国不应该在每件事上都坚持，必须玩协同一致的游戏。这是目前正在发生的问题的一个重要部分。美国、特别是英国的力量基础正面临压力。这使得金砖四国目前开始表达他们的观点和要求。
因此在这样的背景下，G20可能更多的是气氛热烈，而不是有什么具体的决定和声明。尽管表面上可能是这样，金砖四国提出的很多建议可能不得不被淡化处理来维持口径的一致性。会议可能会达成共识，但共识的基础可能并不清晰。G20内部的分歧是很真实的，美国将表现的弱势可能会成为结构的分界点。我预计G20的联合将非常肤浅，危机仍然远远不能得到解决，那些拥有资金储备的国家不会太愿意在全球经济不发生重大权力转换的情况下就轻易交出这些储备。
股市下跌，但这是尾声？
我在3月24日的每日市场分析中曾给出图形，表明道琼斯指数已经达到6个月下行趋势的底部，我预计股市将反弹。我强调说，如果股价达到8145我将抛售，因为我相信这是回抽突破口。市场在达到8000点之后快速下跌。我现在预计股指将下探4117水平，这里是关键支撑位。这对于市场非常重要，因为这关系到6个月的下行趋势，如果多头想要控制市场，就必须守住这个水平。正如我们所看到英镑在触及3个月趋势支撑时，仿佛其不存在一般直接突破。事实上，股市反弹部分原因是定量宽松政策，主要动力来自将有毒资产从美国账本上消除。这关系到1.25万亿美元，而且通过私人公众手段得以实现。这对市场有积极的影响，银行系统可能在第一季度出现盈利的早期信号也不错。情况仍旧是，在海啸消退后，盖纳发现要面对更多的受难者，他们还受困在金融系统内。这可能需要新一轮的救助，不过这没有来两周前看到的那样紧急。如果股指回落至7115，我将买入股票。不过，如果股指跌破6个月下行趋势线，多头必须止损。目前情况是，股市看涨，可能会出现重要转折点。我们不得不考虑第一季度企业盈利情况，大部分企业情况将依然很糟，不过市场的焦点也会转移。很明显，除非经济增长出现新一轮的快速放缓，否则经济前景将由“末日”好转为“糟糕”。这本身来说对股市是好消息，股市总是向前看，不会回头望。股市将在4月底迎来阳光。
这个走势是肯定的，真正的威胁是债券市场，即国债拍卖失败。很明显市场开始意识到通胀的威胁，并认识到通缩可能是错误的观点。事实上日本经济可能从通胀转为通缩，而其他主要经济体的通胀仍旧保持稳固，不会轻易改变。这开始对定量宽松政策的国家，——美国、日本尤其是英国带来压力。问题在于定量宽松政策是否真正落实到资产和现金的增加中，或者是，仅仅只是让投资者压低了收益率曲线。很不幸，我相信定量宽松政策不会有任何作用。这个政策会对股市造成打压，并不是因为对经济复苏的影响，更大程度上是因为通胀会令该政策的作用消失，并导致收益率上升。其中的收益率/价格原理，对于股市来说不利。
尽管我预计到股指的下跌，但很重要的是，下一步可能会复制英镑的走势并创下新低。我相信道指会坚守住7115水平。
本周的欧洲央行
欧洲央行本周四将召开会议，市场预计将降息50个基点。不过，考虑到近期欧元区的CPI数据，特里谢可能会暂停进一步降息的念头，尤其是担心掉入流动性陷阱。我仍旧相信，特里谢可能会参照通胀和通胀预期的指示，不一定会如市场所预期的那样降息50个基点。我们现在仍旧生活在艰难的时代，任何事情都可能发生。很明显市场已经考虑到了降息的可能性，但没有做好利率不变的准备。这对于欧元来说是潜在的利好。
外汇市场综述
市场的风险厌恶情绪大增，帮助美元和日元获得涨幅。欧元对关键支撑位造成压力，可能会跌至1.3060，不过这并没有破坏底部形态。瑞郎如预期反弹至1.1546，这是必然的行情，因为美元大跌后需要反弹。英镑无视3个月下行支撑线，直接跌破。这是一个非常重要的支撑位，英镑多头本可以将这里作为反攻的平台。这也让英镑之前的反弹成为纯粹的调整，而不是趋势反转。
此前曾出现突破的日元交叉盘，现在都面临回落。英镑/日元回探136.25支撑，英镑/日欧元回探128.35支撑，这种情况在日元交叉盘中很普遍。市场在出现突破之后形成强势，不过给出了很明确的多头了结的信号。事实上，下方的支撑位正面临压力，英镑和瑞郎都在测试趋势支撑，对多头不利。问题在于这是触底反弹，还是表明日元强势将回归。
商品市场货币大幅下跌，其中加元受到的压力要强于澳元。不过考虑到加元在大形态上正在走出上升契型，这也不难理解。
结尾
庆祝Brawn在汽车大奖赛中获胜。很多人在一个月以前，认为他们甚至不可能得到名次。这是决心和热情催生胜利的典范。我试图告诉人们，在这个市场上成功，需要3个条件：决心、奉献、热情，这样就能胜利。大部分成功人士之所以能够成功，因为他们具备了这些要素。一个人失败的原因通常是懒惰，并试图找到一个懒惰的方法。
看到这样年轻的队伍能够获胜是很高兴的事情，大家应该理解，通常金钱不是带来成功的唯一途径。这个队伍在比赛的前一天，才找到赞助商，对于他们来说，是多么大的回报。因此，感谢一下Richard Branson看到他们的潜能，并注入了热情。
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