| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2009年09月29日 08:10 |
作者： |
陈东海 |
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9月25日，G20匹兹堡会议通过了若干重要决议，其中会前美国提出的“可持续和均衡增长框架”动议被会议以“有力、持续和平衡的增长”的形式通过。长期来看，如果全球经济平衡增长的决议得到真正的贯彻和实施，必将推动世界经济根本性的转型，并对美元未来的地位和命运产生非常重要的影响，且总体上以有利因素居多。
首先，国际社会不必担心美国为了改善贸易逆差而采取弱势美元的政策。
历史上相当长的时期内，美元的币值与美国的贸易状况之间并没有通常意义上的负相关关系。从2000年起，美元的币值和美国的贸易状况之间反而基本上呈现同向关系，即在美元贬值时期，美国的贸易状况反而变差。这说明，美元的币值并未对美国的贸易状况起到决定性作用（部分原因可能是，一些对美顺差的经济体采取了对美元较为固定的汇率政策）。因此，在现时的国际货币关系体系中，用美元的贬值来改善美国的贸易状况是做不到的。可以推断，美国改善贸易状况，不会简单以推动美元贬值为主要手段。
其次，一旦全球经济实现再平衡，美国的经济失衡状况将得到大大改善，其贸易逆差高昂的态势也会基本改变。
美国近10年来贸易状况和美元币值呈同向关系，是因为随着美国贸易状况变差，国际社会对于美元的信心降低，美元遭到抛售，美元随之贬值。因此在美国的贸易状况与美元的关系中，前者是因，后者为果（而世界其他国家的贸易状况与币值关系中，币值是因，贸易状况是果）。美国的贸易状况与币值之间的因果关系的颠倒，是由于美元的国际储备地位造成的。从长期来看，美国实施经济再平衡尤其是国际贸易的平衡，那么国际社会对于美元的信心会增强，从而有利于美元的升值。
第三，美国经济实现再平衡后，随着美国贸易逆差的降低，各国通过贸易收支持有的美元储备必然会大大减少，美元供给也会因此减少。那么,根据特里芬悖论推断，美元在国际上将会成为稀缺资产，其价值也会因此提升，进而改变目前被抛售的局面。(东航国际金融 陈东海)
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