6月29日，东亚银行中国有限公司宣布在香港发行东亚银行中国人民币零售债券。意味深长的是，就在当天下午，央行行长周小川和香港金融管理局总裁签署了一份补充合作备忘录，香港企业可以与内地5个城市的试点企业以人民币进行贸易结算。

　　在去年7月国务院批准的中国人民银行三定方案里，新批准设立的汇率司职能包括“根据人民币国际化的进程发展人民币离岸市场”。从目前的种种迹象来看，这个离岸市场的所在地恐怕就在香港。

　　面向零售意义重大据了解，东亚银行中国将于6月30日至7月17日公开向机构及零售投资者发行人民币债券，预期不少于人民币10亿元。债券二年期，含年息2.80%。

　　本月25日，汇丰银行中国已经在香港面向机构投资者发行了10亿元规模的两年期浮息人民币债券，按季度支付的票面年利率为3个月的上海银行同业拆借利率Shibor上浮38个基点。从两家银行所发行债券的票面利率看，3个月Shibor目前在1.29%左右，即汇丰中国人民币债券本季的票面利息为1.67%左右。

　　市场的疑问是，两家银行发行的债券利率为何会如此悬殊？

　　东亚银行中国副行长孙敏杰接受记者采访时表示，两家银行的发售对象不同，针对的是两个不同的市场，不能拿来比较。“人民币市场能否在香港实现国际化，定价十分关键，但是这个定价并非由两三家机构投资者来决定，而是取决于这个市场上的个人存款利率和企业贷款利率。”也就是说，人民币零售债券的利率可能会对香港的人民币市场利率定价起到一定的标杆作用。

　　正因为此，香港特首曾荫权也在29日的债券发行典礼上表示：“这是香港人民币市场的里程碑。”

　　据记者了解，此次东亚中国人民币零售债券2.80%票面利率的制定也充分考虑了香港离岸人民币市场的建设和个人投资者利益的结合。孙敏杰表示，人民币要想做到真正的国际化，必须和美元一样，有流通、投资和储备的功能。国际化货币之所以有这样的功能，原因在于其在全球各地的利率没有很大的差异，比如libor。他为此举了一个生动的例子：“如果香港和国内市场的人民币利率差别很大，香港的人民币市场就将名存实亡。试想香港个人和企业可以在内地开设人民币账户，如果内地存款利率明显高于香港，那么香港人民币市场就将失去流动性。”

　　推进离岸市场建设即将开展的人民币结算业务也亟需债券市场的配合以加大人民币在特区内的流量基础。业内人士表示，由于人民币结算细则尚未公布，现阶段很难预计人民币贸易结算开通后的人民币流通量需求情况，需要对市场的需求和贸易结算额有一个增加的预期。否则，人民币流动量不足，会对结算开展产生制肘作用。

　　交大安泰经管学院教授潘英丽也认为，发行人民币零售债券能够活跃香港本地的人民币市场。“现在看来，香港成为离岸人民币市场水到渠成，而发行人民币零售债券为境外人民币提供了投资渠道，是人民币国际化初期很好的尝试。今后可以逐步加大发债力度，甚至在形成一定规模后推进在交易所上市。”

　　当前，业内人士更愿意将香港离岸人民币市场视作在人民币还没有完全兑换前，一个提供充分交流的国际平台。东亚中国执行董事兼行长关达昌同样十分看好香港作为人民币离岸市场的前景，他表示：“香港既是祖国的特区，又有国际金融中心的属性，把香港作为人民币国际化的窗口和平台，将使得人民币国际化始终处于可控的范围之中，不至于在短期内走得太远。”