本刊分析师  陆涵­杰

镑在去年的表现可谓不堪入目，在主要货币中基本处于末流，与欧元一起可称得上是难兄难弟，其兑美元下跌27.20％，兑日元的跌幅更是达到惊人的41.07％。作为一个?­济严重衰退的国家，英国必须通过持续大幅降息来刺激?­济，由此导致英镑陷于?­济衰退和持续降息的恶性?­环之中，促使其币值不断下降。如今步入2009年，英镑是选择继续沉沦还是洗心革面呢？

英国?­济浑浑噩噩

尽管英国政府公布了一项价值200亿英镑的财政刺激计划，但12月的总体消费者信心指数仍然从11月的51降至47。调查显示，有49％的受访者相信?­济在未来半年内将恶化，而有63％的受访者认为就业机会在减少，高于前月的59％。截至2008年11月底，英国失业总人数已升至186万，失业率高达6％，是自1999年年中以来的最高水平。除了?­济衰退、失业率持续上升，房价不断下滑以及政府债务迅速增加也让投资者对英镑失去信心。据英国国家统计局的数据，2008年第三季度英国GDP比上季度下降了0.6％，英国GDP将出现连续五个季度的负增长。预计到2009年年底，英国房价将从2007年8月的峰值下滑31％左右，2010年下半年才有望逐步回暖。此外，英国2008年新增无家可归人数达到4.5万人，这一数字将于2009年上升67％，直逼英国大萧条时期。与此同时，2009年英国政府将不得不为债台高筑而发愁。截至2009年3月的前8个月内，英国政府财政赤字已累计高达394亿英镑，比上年同期高出一倍之多。而下一财年，英国政府债务将占到GDP的65％～70％。可见，英国国内?­济疲软甚至萧条以及财政赤字的不断扩展，导致英镑实际价值不断下跌，英镑贬值也在所难免。

大胆降息后果严重

随着英国央行连续大幅降息，英镑兑欧元汇率从2008年10月底1比1.2870的水平开始一路大幅下挫。最近几日在英国的很多外汇兑换处，1英镑只能兑换到0.98欧元。也就是说，英镑的实际价值已开始低于欧元。投资者普遍认为，去年英国央行史无前例的降息是英镑走软的主因，英国央行去年之内共降息5次，降息幅度达到325基点，创57年来的最低水平。目前市场预期该央行1月份可能降息50基点到100基点，甚至未来可能降息至零利率水平。

虽然以上两个“不可回避”的因素势必会对英镑造成影响，但笔者认为，尽管英国?­济陷入衰退，但零售销售却依旧处于持平状态，市场消息也并非全盘利空英镑。在英镑已?­大幅贬值且利率也处于几十年低点的情况下，英国?­济似乎能够更快的比其欧洲邻居走出衰退，因为英镑的贬值将提振出口，尽管要在当前的?­济活动中做到这一点存在难度。一般情况下，英镑的急挫将给予英国出口商一定的的竞争优势。当英镑在1992年退出欧洲汇率机制时，英镑的大幅贬值就提振了英国出口，从而推动英国?­济进入一个长达十年半的增长周期。因此，今年英镑兑美元有望出现反弹。从英国政府的角度出发，在2010年年底英国?­济获得强劲复苏之前，英镑最好保持一个较弱的状态，但是欧元区成员国对英镑持续贬值将持反对意见，因为其出口将受到英镑大幅贬值的冲击。

此外，据英国媒体1月5日报道称，政府将提前投入100亿英镑的资金用于公共项目，这一计划可能提供多达10万个新的就业机会，这将有助于弥补失业率的不断上升、稳定?­济。英国首相布朗说，这一次，英国政府不会像从前?­济衰退时期一样，袖手旁观地让人民陷入困境。但说到底，英镑汇率走向何方，最终还将取决于英国?­济基本面的表现。