黄金市场经历了从9月份到11月份，金价从955涨到1226的历史高点大约200多美元，30%的涨幅之后，从12月上旬开始出现比较大幅度的回调，跌势一直持续到月底都没有止跌反转的迹象。从12月3日到10日，黄金经历了有史以来少有的大幅抛售行情，短短几天内从1226的历史高点下跌至最低1116附近，一下子下跌了100多美元。这样算起来，到目前为止黄金的回调幅度接近9月份以来涨幅的50%左右。

尤其是上周四（12月17日），黄金自回调以来首次跌破1100的心理关口，而且下跌的时候几乎呈直线下跌，看不到任何多方抵抗的力量。虽然金价在当天最终收盘于1100上方，但是那次下跌意味着打破了许多投资者认为金价不会跌破1100的预期。一直以来看多、做多黄金的投资者不禁要问，金价的牛市已经结束了吗？一些不坚定的多头甚至断言，12月3日的最高价位1226就是金价的顶部，从此黄金将展开熊市行情。但笔者并不认同这种看法，金价自12月初的回调只是说明，黄金的价格即使在牛市中也不是天天都上涨的，大牛市中也会有大回调。

我们认为上周四金价的单边剧烈下跌，主要是投资者希望回避上周五（12月18日）市场重要风险日的影响，也就是每季度一次的“四巫聚首日”（Quadruple Witching），即美国的股票指数期货、股票指数期权、股票期权、个股期货合约同时到期的日子。由于到期时资金流向复杂，是市场的重要风险日，有时候市场会在该到期日之前或当天发生剧烈波动。在“四巫聚首日”的前一两天，价格趋向于向降低未行使期权价值的方向波动。那些华尔街的大型金融机构通常是期权的出售方，他们是推动当天金价下跌、美元上涨的重要因素。

当然，金价这次跌破1100也被那些“看跌派”看作是熊市来临的证据，而且全球最大的黄金ETF“GLD”也跌破了50天均线，50天均线通常是比较重要的中期趋势指标。但笔者认为，无论是1100整数关口，还是50天均线，其心理作用要远大于实际意义。从黄金的历史规律上看，第二年的1月份、2月份都是传统上金价较强的月份，经历过12月份的回调，金市扫掉了那些不够坚定的多头，使得后市的上涨能够轻装上阵、更为有力。

“GLD”日线图：

从长远的角度来看，黄金的这次回调只是对11月黄金处于严重超买的修正，而且那些短线投资者试图锁定利润，因而出现了较多的抛盘。从全球最大的黄金ETF“GLD”的成交量来看，其成交量信号非常明显。在12月4日金价暴跌的当天，其成交量达到创纪录的79.20百万个基金单位，而平常的成交量只有25百万个基金单位左右，是平常的3倍多。大量短线的投资者锁定利润，使得黄金出现短期的快速回调行情。通过我们的连续追踪，我们发现随着金价的下跌，短线投资者的抛盘越来越少，成交量呈萎缩趋势。这通常意味着黄金越来越接近回调的底部

作为成熟的投资者，最重要的就是理性的分析和情绪的控制。最近金价回调走势是短线投机的获利抛盘和美元的强劲反弹所致，支持金价长期牛市的基本面并没有改变，美元的长期弱势也是不争的结论。这一波跌势是牛市中的回调，同时也给了投资者中线建仓的机会，应该好好把握。根据一般的投资性指导原则，投资者应该把握牛市中的回调，这是再次入市买进的机会。当市场重归理性的时候，就是黄金下一波上涨行情启动之时。

现货黄金周线图：

黄金台——黄金投资者的家园

黄金台  分析师  邹本科