近一段时间，金价一直处于跌势当中。从3日到9日，短短的5个工作日，金价跌幅约100美元/盎司。一直以来看多、做多黄金的投资者不禁要问，金价何时重归牛市？一些不坚定的多头甚至断言，12月3日的最高价位就是金价的顶部，从此黄金将展开熊市行情。但作为成熟的投资者，最重要的就是理性的分析和情绪的控制。最近金价回调走势是短线投机的获利抛盘所致，支持金价长期牛市的基本面并没有改变。这一波跌势是牛市中的回调，同时也给了投资者中线建仓的机会，应该好好把握。当市场重归理性，就是黄金下一波上涨行情启动之时。

SPDR(GLD)是全球最大的ETF（交易所交易基金），截至今日持仓1116.55吨黄金。这比俄罗斯和印度等国的央行还要多。SPDR(GLD)这种大型的基金价格受金价波动的影响非常大。基于商品的ETF是较新的投资品种。因为投资者可以通过投资ETF而很便捷的追踪商品市场走势，因此ETF虽然面世时间短，但很快就受到了追捧。反过来，交易SPDR(GLD) ETF的投资者对金价波动又有重要的影响。如果回顾12月4日金价的大跌走势，不难发现，SPDR(GLD) ETF出现了5年以来的单日最大成交量，如下图所示：

从中可以看出，SPDR(GLD) ETF的日均交易量在2-3千万股左右，而12月4日竟然达到了7916万股之巨。类似的情况也出现在CME交易所。4日的外汇交易量暴增，而2010年2月的Comex期金成交量也出现放量，如下图所示：

但量价配合的下跌是否真的就能说明12月3日的高点就是顶部呢？ETF吸引短线投机者是因为ETF的价格能够很好地追踪相应的商品价格走势。而短线投机者对各种消息非常的敏感。而这种不稳定的投资需求经常会导致金价的短期波动。前段时间的消息主要有：

l        美联储主席伯南克称，通胀“似乎还将在一段时期内处于低水平。”

l        摩根大通研判：“金价目前基本上可以认为估值过高。”

l        瑞士信贷称：“明年一季度，金价可能跌回900-1000美元/盎司。“

l        英国每日电讯称：“中国人民银行副行长胡晓炼表示，国际金价已处于历史高位，中国央行将警惕黄金资产泡沫。”

以上的消息都大大刺激了日内和短线交易的投机者。随着金价节节高升，他们的止损位也在抬高，而一但金价有走弱的苗头，止损单就像连锁反应一样被一个接一个的触发，导致金价大幅滑落。

其实所有的商品牛市都会经历调整，不会很平滑的攀上顶峰。大量的投机头寸无疑会导致金价出现较大起伏。暴增的成交量也暗示金价对市场消息反应相当灵敏。投机者看重的是短线的回报，他们都受恐惧的情绪影响，所以金价会出现调整，这在牛市中是正常的现象。但支撑金价的基本面没有改变，包括美国的量化宽松政策将继续实施和世界各国金融危机尚未得到完全解决等，黄金终归要回到牛市的轨道上来。

短线看，昨天伦敦金在1116至1127之间震荡，虽然日线图上日K线收出了一根阳线，但GLD成交量未见明显放大。基本面上看，本周四凌晨3：00，将公布美国利率决议，因而市场在重要数据公布前并无太强意愿。预期美联储将维持目前0—0.25%的利率水平不变，因此市场焦点将转向会后声明，投资者可适当关注。日内金价料仍以震荡为主，并有可能继续测试下方支撑。

支撑1116，1103

阻力1137，1151