高赛尔研究中心贵金属分析师 方静

4月构筑“W底”不成，5月是否将成“M头”？920美元是否是此轮年线反弹天花板？经过昨日冲高回落之后，上面的疑问开始困扰着原本信心充足的多头投资者。

周二欧洲交易后半时段，原本亚市窄幅波动的金价再次神奇般直线上行，但冲高至60日均线处时受到强大阻力，迅速回落，并延续至此后的美盘时段。最终，现货金价收于896.70美元，日下跌6.55美元或0.73%。

分析当前市场心态，我们就很容理解金价所呈现出来的走势。自4月6日和4月20日金价两次企稳于年线之后，调整了两个月黄金市场令多方看到了希望。至少，大幅下跌的可能性短期内被“封杀”。做多资金开始活跃。然而，仅仅是下跌风险减少并不足以推动金价获得持续上涨动力。那么，短期内，能够推动黄金持续上行的因素又在何方呢？避险需求？似乎有点牵强，毕竟当前风险资产涨势正如火如荼。通货膨胀？未来或许将是“洪水猛兽”，当前更值得担心的是衰退、通缩。供需？更加难以令人振奋。今年一季度传统消费黄金大国印度成为黄金净出口国，令原本萎缩的需求更加严峻。因此，虽然短期内黄金缺乏形成单边上扬趋势之推动力，但在下跌空间被有效“封杀”的情况下，场内做多资金不甘寂寞，频频发起进攻。然而，在技术上重要阻力位时，这种短期资金却显得力不从心，并不愿意“强攻”。相反，获利退出却是最为明智之举。

当然，这次时间或许站在了多方。虽然昨日是第二次受阻于60日均线位置。似乎，市场可能以60日线构筑一道压力线进而形成“M头”。但是，金价在880美元、890美元却受到良好支撑，底部逐渐抬高。只要金价在接下来一周内依然能够企稳于900美元，那么，随着风险资产热潮退却，市场将可能重新想起“久违”的黄金。也就是说，重要关口阻力可以通过时间换空间。从这个意义上看，920美元并非不能攻克，成为“天花板”的可能性并不是太大。

周二，货币市场的情况令人关注。3个月美元Libor下跌两个基点，至0.99%。3个月美元Libor与隔夜指数掉期利率（OIS）之间的息差（Libor-OIS Spread）下跌至78个基点，是自去年9月1日以来的最低水平。作为信贷市场情绪“晴雨表”之一，该息差往往用来衡量货币市场资金获得难易程度，息差越高说明信贷环境更艰难。货币市场传递出来的好消息一定程度上鼓舞了本已有点亢奋的乐观情绪，但其持续性值得怀疑。而且，即使具有持续性，也仅仅是此轮危机在金融领域的企稳，离复苏还有很长一段路要走。

今日来看，经济数据和消息上并没有值得关注的大事，金价可能将围绕900美元进行窄幅波动。技术上，只要金价不跌破周二创下的894.30美元，则多头并不太值得担心。当然，若金价跌破894美元尤其是跌破890美元，则多头就不得不止损了。

操作上，建议多头先持仓观望，激进投资者甚至可以现价适量做多，但注意在提醒价位止损。