本周金价维持在低位波动，900成为难以逾越的马其诺防线，而下方865则持续受到挑战。本周公布美国通胀数据显示物价继续下滑。美国政府与美联储肯定不会对此坐视不理，他们将尽一切手段扭转通缩的局面。从当前的情况来看，美国政府各种拯救市场手段造成了大量的官方债务。更为有趣的是美国政府正在用自己印制的钞票来购买自己发行的国债，借此手段来稀释美元。这种人为制造的流动性正在商品市场展现效用，原油重上了60美元。显然未来的通货膨胀的种子已经埋下，看来货币贬值而商品升值的结果是不可避免的。从黄金与白银各个市场的情况来看，贵金属实物以及去杠杆化的品种（例如ETF）仍然极受欢迎。

SPDR Gold Shares，世界上最大的黄金ETFs，持有的实物黄金量在1127吨附近保持了近两周之后，在周四突然减仓至1119.43吨。而巴克莱iShares COMEX Gold Trust则增加了0.6吨至67.76吨。总体上说，黄金ETFs并未出现资金大幅撤离的迹象，投资者仍十分青睐黄金的去杠杆化产品。

灰色柱体为伦敦定盘价，紫色线为SPDR持有实物金的吨数。图中可以看到，SPDR持仓与金价的下跌明显背离，在金价回落中，投资者仍然是紧抱黄金ETF多头不放。

白银ETF方面，实物需求与价格下滑的背离更显的严重。图2中所见，白银ETF巴克莱sponsored iShares Silver Trust大幅增加了116.08吨实物白银至8413.01吨，同期白银现货价格从14美元/盎司上方跌至12美元/盎司附近。白银市场的强劲需求告诉我们，无论黄金与白银的报价下跌与否，他们在实物市场受到的追捧丝毫不减，其中原因除了上文提及的美元被稀释的因素，还有大型银行“期现倒手”的原因（见下文）。

两家美国储金银行继续支配COMEX白银空头

根据CFTC发布的《银行参与期货期权市场报告》显示，当白银价格处于12.27时，两家大型的美国银行持有了0张多头以及28492张空头仓位，换言之他们的净空头是28492张，占商业性总空头的比率高达96％。

正如所见，近来的白银价格出现了下跌，因此他们的巨额空头预计获利不菲。这就涉及到了操控市场与两头获利的问题。一方面，这两家储金银行在期货市场大举作空，导致白银期货价格下跌，他们从中得益；另一方面，白银期货价格下跌，拉低了现货银的价格，降低了他们在实物市场买入白银的成本，他们得以以较低的价格囤积白银实物，等将来通货膨胀降临时奇货可居。这种做法可谓一石二鸟，相应地黄金市场也出现了这种情况，只不过由于白银的市场资金较少，看起来更加明显而已。

因此长期来说，黄金与白银走高是无容置疑的，但问题是还没有爆发的时候。目前这些储金银行仍有能力打压黄金与白银的价格，因此在一段时期内他们仍会不遗余力的阻碍金价冲破1000美元/盎司。

黄金台 分析师 彭志辉

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