高赛尔研究中心 方静

毫无疑问，黄金是牛年的明星。在一片质疑和看空声中，黄金迈着稳健的牛市步伐，重新登顶1000美元，成为金融危机下硕果仅存的牛市品种。那么，“后1000美元时代”黄金能否延续其辉煌？其价值究竟几何？

有时，我们不得不承认市场是正确的。如果说2008是动荡的，那么，2009注定将是衰退的。站在1000美元新时代的起点，回望黄金市场，将有有助于我们理解当前世界，并抓住未来机会。自2008年10月24日黄金见底680美元以来，最大涨幅高达47.94%，堪称全球最牛市场，甚至跑赢了同期全球最牛股市——A股（期间上证综指最大涨幅44.26%）！尤其是自今年1月15日以来，黄金从800美元单边上涨至周五最高1006美元，涨幅高达25.7%！此时，无论是看多还是看空者，都不得不思考一个问题：黄金到底值多少？

金价在前周突破930美元之后，上周并没有停歇上涨的步伐，而是呈现强者恒强态势。上周一，由于美国市场休市，金价波动有限。不过，积累的做多动能在上周二得到有效释放，金价上涨超过25美元至970美元。上周三，金价继续其稳步上行步伐，现货金价最高涨至987.10美元，距离2008年7月15日创下的988.20美元仅一步之遥。上周四，金价再次上攻988美元无功而返，小幅回落至970美元，呈现强势调整格局。上周五，在道指跌破2008年11月24日的低点7450并创下1997年6月以来收盘新低的刺激下，金价依托5日均线强势攻破1000美元关口。最终，现货金价收于992.90，周上涨52.30美元，周涨幅5.56%，为连续第二周上涨超过30美元。

如果说黄金ETF不断加仓买入是金价上涨的直接动力的话，那么，世界金融、经济形势的持续恶化进而导致高风险的信用资产失宠才是黄金价值回归的真正原因——中东欧整体经济摇摇欲坠、西欧银行业风雨飘摇、日本严重衰退、美国失业率不断攀升，而曾经被寄予厚望的新兴经济体却可能成为下一个引爆点。环顾全球，几乎令投资者看不到任何亮点。毕竟，全球化的今天已经没有哪一个经济体能够独善其身。与其从一个火坑跳入另一个火坑，聪明者的投资者选择了古老的保值手段——黄金。然而，目前全球信用资产高达100万亿美元，而机构存量黄金价值不过区区1万亿美元。倘若信用资产中2%进入黄金市场，那么，金价将在当前价格基础上上涨一倍。从这个意义上讲，金价当前远没有达到其真实价值。至于说，站上1000美元之后的金价到底将到达何种高度，事前没有人知道。唯一可以确定的就是，1000美元将是新的起点，而非终点。

不过，虽然我们看好中长期走势，但鉴于短时间内金价已经积累了相当获利盘，且技术上面临历史高点1032美元压制，因此，我们预计本周金价将呈现剧烈震荡走势，波动区间在960—1030美元，投资者注意控制风险。操作上，不建议做空，以逢低做多为主。