| 来源： |
股市动态分析 |
发布时间： |
2009年02月09日 11:30 |
作者： |
徐志丹 |
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过去一年里，随着金融危机恶化，越来越多的资金涌入美国国债市场避险。大规模资本流入推高国债价格，国债收益率则下降到几乎为零。现在美国国债已经非常危险，当全球股市进一步展现出复苏迹象，当投资人都想通过同一个出入口撤离时，将会导致美国国债崩溃。
奥国学派认为黄金的价格波动是未来通胀的预期贴现值，那么如今金子高昂的价格已经预示近期一次大型通胀即将开始。国际结算银行统计得出全球M0总量在4.03万亿美元，世界黄金协会统计全球已开采黄金大约165547吨，约53.2亿盎司。每盎司800美元计，总价值大约4.25万亿美元。900美元/盎司的金价已经被高估。当未来一次史无前例的通货膨胀发生时，黄金将崩溃。
度过艰难的2008年，未来两年投资回报可能高于历史平均水平。鉴于糟糕而普遍的财经新闻和已经崩溃的投资者信心，资本市场现在似正处于一个新牛市周期的早期阶段。
1、未来激增的流动性。央行数以万亿计的基础货币滞留在银行系统内部，迟早要释放出来，对资本价格的哄抬作用会逐步显现。
2、有史以来罕见的低利率。
3、企业债收益率下降，市场先生的风险偏好正在恢复。
4、LIBOR（伦敦银行同业拆借利率）和TED（美国三月期国债与LIBOR三月利率差）自08年10月以来已从高位下降，金融系统内部利率下降，成本趋向合理，是经济复苏的积极迹象。同期，资本市场开始好转。
5、资本市场价格大幅度下降，各类统计口径都处于低位。
6、投资者情绪低迷，去年极度火爆的投连险银行网点已经停发，按照相反指标论调，可视为利好。邓普顿的诗情画意希望仍然有效：牛市从悲观情绪中诞生，在疑虑中成长，在欢乐中成熟直至死亡。
7、波动率达到或处于峰值并开始正在下降。
8、持币观望者众：8.85万亿美元空闲。换言之，现金储备可买下现在美国资本市场总市值的74%。
全球现在仍在通缩萧条期间，股指或再受冲击而回落，但今天绝不是另一个1929年。当时，美国经济下降了高达46%，失业达18%，过万家银行破产。这次，风暴中心美国的经济几乎没有减少，失业率只相当于1982年，银行破产潮亦未出现。至少在目前情况下经济不可能长期衰退。当然，负面因素不能回避，美国经济还在泥潭里挣扎：房屋开工率创十年来新低，汽车销售下滑，零售下降，失业率上升达到1980年以来最低水平。
石油在大幅度回落后可能成为全球投资人的新欢。1、美国人为压低存储已遇到瓶颈。2、石油刚性需求未减少，相反，随着时间的推移，将上升。3、大规模债务货币化创造出的美元过剩，将推动美元计价商品上升，货币政策将失效。4、大量对冲基金进入清算高峰，终止其合同价。空头清算胜利果实，失去对手盘后，油价将向工业平均成本70～80美元/桶回归。
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