温和通胀消除“滞胀”顾虑

　　11日上午，国家统计局发布的2016年3月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI同比增长2.3%，预期2.5%，前值2.3%；PPI同比下降4.3%，预期降4.6%，前值降4.9%。

　　记者发现，多位业内人士普遍认为温和通胀有利经济复苏和回暖，CPI和PPI数据低于市场预期利好股市。

　　温和通胀利好股市

　　3月CPI数据低于市场预期，3月PPI环比出现了两年多来首次上涨，业内人士普遍认为，CPI和PPI数据显示中国不存在滞胀风险，而物价温和上涨有利于经济复苏，利好股市。

　　申万宏源李慧勇接受记者采访时表示，CPI涨幅低于市场预期，主要原因在于部分食品和部分服务项目价格回落。3月整体来看蔬菜价格环比回落5.5%。生猪价格受供求关系影响，相比去年同比上涨28.4%。剔除食品和能源的核心CPI为1.5%，基本稳定。PPI环比由降转升，环比上升0.5%，这在2014年1月以来尚属首次，主要是黑色和有色金属加工价格环比涨幅扩大。李慧勇认为，今年物价将表现为温和上涨，大量剩余产能的存在使得出现恶性通货膨胀的可能性不大，总体上对中国经济有利而不是不利。

　　中金宏观分析师易峘表示，随着国内需求企稳，PPI跌幅可能继续收窄，企业盈利或将有所修复。春节过后，投资需求复苏的迹象愈发明显——基建投资增速加快，房地产开发投资企稳。预计未来数月内，PPI同比跌幅将进一步收窄，同时企业盈利状况也将较去年有所改善。

　　深圳新里程投资总监赖戌播接受记者采访时表示，3月PPI数据环比转正且超预期，代表国内工业形势已有所好转，而大宗商品价格的见底回升，有利于有色、煤炭、钢铁等周期股业绩提升，进而推动有色、煤炭、钢铁等板块走强。由于有色、煤炭、钢铁等权重较大，这些周期性行业板块的持续活跃，将对A股走强产生正面影响。

　　民生证券朱振鑫认为，对于A股市场来说，货币政策因CPI回升转向收紧的担忧缓解，叠加二季度经济企稳和汇率稳定的环境，市场基本面和风险偏好有望同步好转，维持二季度是难得窗口期的判断。

　　货币政策不会收紧

　　民生证券朱振鑫认为，通缩比通胀更令人担忧，控通胀不是货币政策的核心，稳增长和防风险才是第一要务。一方面，本轮通胀上行源于鲜菜和猪肉的反季节上涨，近期已明显缓解，未来CPI将逐步回归基本面。从中长期基本面看，只要不发生大放水、大贬值或供给危机，中国就不会陷入持续滞胀。另一方面，CPI仍低于全年3%的目标，全年实现目标毫无问题，而且PPI仍在持续负增长，通缩相比于滞胀更值得担忧，央行不会因此收紧。

　　李慧勇表示，部分食品价格上涨更多是供给端的问题，并不一定造成趋势性变动，并且核心通胀仍基本稳定，对货币政策不构成制约，维持年内还会降息1次，降准5次的观点。未来3~6个月中国经济将处于向上的脉冲期，总体情况乐观，量价齐升的格局值得期待。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，鉴于工业仍处深度通缩，非食品价格萎靡，改善基础不牢，进一步的政策宽松仍然必要。

　　九州证券邓海清认为，本次数据显示了中国不存在滞胀风险。预计2016年CPI中枢将在2%~2.5%附近，较2015年中枢上行，这意味着货币政策宽松空间较小。2016年通胀温和回升，有利于经济回暖，同时市场对“滞胀”的顾虑也将逐渐消除。2016年“通胀归来”、“周期归来”，中国经济L形拐点已现，长期看空中国债市，看多大宗商品，坚定看好基本面驱动的中国股市“健康牛”。