随着京东方B、东旭B相继回购，因回购开启的B股套利空间再度受到市场关注。

　　一位资深B股炒家向《金证券》记者直言，以深圳B股近三年的回购案例看，最高套利空间能达到40%。虽然监管层曾经数次提到要解决B股遗留问题，但目前看，回购是优质B股市场化的较好手段之一。B股公司展现的新一轮回购，会开启套利的春天？

　　回购早就牛“B股”

　　回购热曾经推动B股一轮交易狂潮，也造就知名的牛“B股”。

　　让上述炒家印象深刻的正是赫赫有名的“长安B”，也是证券史上被赞誉为回购表率的一家上市公司。《金证券》记者注意到，2011年12月6日，长安B公告回购B股的计划，以不高于3.76元港元/股，回购不超过2.69亿股，回购资金总额不超过6.1亿港元。

　　公告之后，长安B有两个涨停，但后来最低曾跌到2.48港元（当年12月15日）。2012年3月5日，公司完成所有回购审批手续，2012年3月12日开始实施回购，首次回购0.32亿股，回购最高价3.6港元，此后连续回购，到了3月20日，公司累计回购1.71亿股，回购总金额6.09亿港元，回购方案实施完毕。回购股份全部注销。长安B的回购方案，给有准备的投资者带来了40%的无风险套利，期间长安B最低价为2.48港元，最高3.69港元。

　　值得一提的是，还有一些回购题材催升的B股，在回购到期时间内，股价甚至超过回购方案的约定价格。

　　国联证券一位研究员向《金证券》记者指出，深圳B股回购的良好效应，引出一系列鼓励政策。

　　2012年10月初，国资委及证监会出台相关制度，鼓励央企及上市公司增持、回购公司股票。消息一经传出，上市公司掀起一股回购热潮。半年之后的2013年4月1日，上证所发布《上市公司以集中竞价交易方式回购股份业务指引(2013年修订)》，再次将上市公司回购事项推至镁光灯下。

　　不过进入2014年之后，上市公司回购主题似乎偃旗息鼓。

　　手快、价高新动向

　　东旭B的这次行动，可以说是再次释放出了回购的热情。在国联证券那位研究员看来，东旭B代表了B股公司现阶段的回购新思路。

　　首先是动作快，比如东旭B在9月30日股东会通过议案后，10月22日就实施了回购计划160万股。

　　其次是价格高。《金证券》记者注意到，东旭B的回购计划动用折合约3.57亿元人民币，9港元/股的回购定价则比停牌前夕B股价格高出37%，比前20个交易日5.76港元的成交均价高出56%。截至停牌前的最后交易日9月10日，东旭B股收盘价6.56港元/股，折合人民币5.20元/股，相当于同日公司A股8.36元/股收盘价的62%。

　　上述炒家告诉《金证券》记者，回购的价格一方面由公司依据本身合理的估值水平来确定，另一方面也要看公司的动机。从以往回购的历史看，有部分B股公司将回购价定得太低，以至于最终未完成回购总额，显得不够真诚。

　　比如鲁泰B股回购方案是在2012年6月通过的，根据约定，公司要从当年6月25日起，在12个月内以不高于7.73港元/股（后经分红派息调至7.38港元）的价格回购不超过1亿股鲁泰B。2012年9月10日至2013年4月30日，公司回购B股4883万股，占总股本4.84%，购买价格区间为6.53-6.94港元，支付总金额为3.34亿港元(含印花税、佣金)。

　　之后两个月内，鲁泰并未实施回购。鲁泰B证券部人士告诉《金证券》记者，“主要原因是股价上涨，超过回购最高价格。”

　　如何套利还需思量

　　东旭B发布回购预案后的复牌当天（9月15日），股价被封在7.22港元的涨停位置。其后高位震荡，至本周四以7.10港元报收。

　　上述炒家提醒说，对喜好套利回购的投资者来说，尽管目前股价距离公司回购价上限还有26%的“空间”，但是否介入、如何操作还需要审慎研判，不能盲目。“公司的实力决定回购的成败。” 

　　从此前案例来看，南玻B的回购就有些“蛋疼”。

　　2012年7月20日，南玻称要启动B股回购计划，以每股最高6港元的价格，回购最多2亿股B股，这一数量接近当时B股总股数的30%，用于回购的资金总额不超过12亿港元。当年8月6日，南玻召开2012年第一次临时股东大会通过了回购方案，不过之后的3个多月里，却一直未予实施。当年12月，公司给出了解释，称此前召开的债权人会议未通过回购计划。因为根据相关规定，当公司发生减资时，债券持有人有权依法对公司提出的回购B股建议作出表决。

　　《金证券》记者发现，同样涉及债权人的宝钢回购，却得以成功进行。

　　2012年8月28日，宝钢股份宣布将实施回购计划。按照原来预期，当年10月10日召开债券持有人大会后，公司即可开始实施回购。而宝钢集团已为“08宝钢债”提供了不可撤销的连带责任保证担保，截至当年9月20日，尚无公司债权人要求宝钢股份清偿债务或提供担保，稍后的债权人会议也没有异议。最终，宝钢成功实施回购。

　　国联证券那位研究员直言，“南玻最大的股东占比也只有5%多一些，不是实力派，没法决断，这跟宝钢大股东接近80%的控股程度，很难相提并论。”

　　该研究员指出，近期还有京东方在实施B股回购计划，已经回购B股3953万股。未来，一些B股相较A股折价的公司，有望陆续推出回购计划。