漫画 王建明

　　兴森科技日K线图

　　精华制药日K线图

　　达实智能日K线图

　　头条提要

　　高管参与定增大致有以下几种目的：一为看好公司长远发展，通过定增来提高持股比例；二为变相进行股权激励；三是为了定增顺利进行，动用部分资金参与增发。

　　最近公布定增方案的股票有高管参与的大多应声大涨，但一些定增项目高管部分参与，其意图在于引导资金参与，并不代表高管对项目信心十足。

　　高管参与定增基本都是从产业角度来投资的，看好公司的未来，也不排除有高管通过少量参与增发来作秀圈钱，投资者应加以甄别。

　　深圳商报记者 陈燕青

　　继精华制药、兴森科技等多家公司定向增发引入高管后，昨日停牌一个月的达实智能公告称，公司拟通过定增募资7.68亿元，而参与的对象仅有两人，分别是公司董事长以及董事，公司股票复牌后应声涨停。对于高管斥资参与定增的个股，同信证券胡红伟等多位业内人士昨日接受记者采访时表示，高管参与定增的意图有多种，投资者应结合基本面、募集资金投向、高管参与比例等因素来综合考虑。

　　达实智能两高管包揽定增

　　停牌一个月的达实智能昨公布定增方案，公司拟不低于16.33元/股非公开发行4700万股，募集资金7.68亿元，用于补充公司流动资金。此次发行的特定对象为公司董事长兼总经理刘磅和公司董事、常务副总裁贾虹。认购方式为现金认购，其中刘磅认购2000万股，贾虹认购2700万股。

　　公司称，贾虹长期从事建筑行业，特别是绿色建筑行业多年，是联欣科技的创始人之一，具有丰富的专业知识与专业经验。贾虹认购后，将直接持有公司10.56%的股份，直接晋升为公司二股东，有利于优化公司的股权结构。

　　值得一提的是，董事副总裁贾虹在此次定增中认购的份额为2700万股，高于董事长的2000万股，也就是说董事贾虹将出资4.41亿元参与认购。而刘磅、贾虹承诺，此次认购的股份3年内不得对外转让。

　　对于定增的目的，公司表示，此次非公开发行将有效地缓解公司日趋紧张的资金压力，为公司各项业务的持续增长提供资金支持。

　　达实智能周三晚间发布的年报显示，公司去年营业收入首次突破10亿元，净利润同比增长5.77%，同时公司预计今年一季度净利润同比增长最高至25%。

　　昨日达实智能高开逾3%后大幅拉升，早盘10点前被封死涨停，报收于20.59元，已高于定增低价16.33元超过20%。

　　对此，同信证券胡红伟表示，公司实际控制人及高管通过定增方式注入现金，显示其对公司长期发展前景的看好，并有利于满足公司持续发展的资金需求，因此受到追捧而涨停。

　　参与高管目的不一

　　记者昨日查询资料发现，今年以来在精华制药、兴森科技、物产中拓等多家公司推出的定增方案中参与者均有高管。综合多位采访的业内人士看法，高管参与定增大致有以下几种目的：一为看好公司长远发展，通过定增来提高持股比例；二为变相进行股权激励；三是为了定增顺利进行，动用部分资金参与增发。

　　由于达实智能大股东的持股比例较低，上述的定增也将进一步提升公司实际控制人的持股比例。刘磅为公司创始人，目前通过达实投资控制公司29.04%的股份，此次定增完成后，达实投资及刘磅合计持有的公司股份比例为31.52%。

　　2月11日，精华制药发布非公开发行预案，公司拟以11.59元/股的价格，向控股股东南通产业控股集团等对象发行6000万股，募集资金总额为6.95亿元，拟用于补充流动资金。公告显示，精华制药董事长朱春林等8位公司高管也斥资近5800万元，共同认购了500万股。

　　该定增预案公布后引发了部分投资者的质疑，因为从公司财务数据来看，似乎并不差钱。再从股价来看，精华制药复牌前股价为13.65元，复牌后公司股价大幅上涨，截至昨日收盘，公司股票报收于18.1元，超出定增底价11.59元五成以上。因此有业内人士认为，部分高管参与定增，几乎等同于变相的股权激励。

　　此前，物产中拓、兴森科技、康缘药业等多家上市公司都发布了包括高管认购的定增方案，被市场质疑为变相对高管实施股权激励。

　　一位不愿具名的券商分析师表示，通过定增实现股权激励的好处在于免去了正常股权激励计划严格的解锁条件等要求，这对熟悉公司经营情况的管理层来说无疑是个好事。

　　巧合的是，就在这类定增计划推出不久前，有的公司因为不能满足行权条件等原因，终止了之前的股权激励计划。如今年2月20日推出高管参与定增方案的兴森科技，公司在去年12月3日公告称，首次授予股票期权中第一年25%因2012年经营业绩未能达到考核目标未满足权益工具可行权条件而失效。

　　“有些定增项目高管部分参与，其意图在于引导资金参与，不代表高管对项目信心十足。”同信证券胡红伟提醒投资者，“比如说公司项目资金需求为2亿，为了能够给予市场信心，公司会定增募资5亿，然后高管认购其中30%也就是1.5亿，引导其他资金参与定增，这就是一种为了定增而作的营销手段。”

　　建议结合多因素分析

　　记者注意到，最近公布定增方案中有高管参与的大多应声大涨，除了昨天复牌的达实智能涨停外，精华制药宣布后连续两个涨停，物产中拓连续三个涨停。不过，也有跌破增发价的个股如雏鹰农牧，公司今年1月21日完成定增，公司董事长斥资约8亿元全额认购8465.6万股，然而昨日的收盘价8.57元早已跌破定增价9.54元。

　　如何看待高管参与定增个股的投资机会？对此，同信证券胡红伟建议，可以结合公司基本面等因素并从以下两方面来考虑：一方面是定增筹集的资金所投方向，如果仅仅是补充流动资金，意义不大；如果投资项目前景看好，高管又斥巨资参与，则可以重点关注；另一方面是看管理层参与的资金有多大，参与比例越高代表管理层对公司的认可度越高。虽然高管也有被套的时候，但是大手笔参与至少能说明管理层对公司的信心。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，公司高管参与定增说明他们看好公司发展前景，愿意斥资来增持股份，这也是增持的一种方式，对公司股票影响正面，会引发投资者跟进买入，短期利好公司股价。

　　海润达资产总经理仇天镝昨日对记者称，“高管参与定增基本都是从产业角度来投资的，看好公司的未来，也不排除有高管通过少量参与增发来作秀，以吸引更多资金参与增发，达到圈钱的目的。既然是产业资本，那么他们是从中长线角度来看公司前景，中长期看具有一定投资价值。对这类公司，投资者可结合基本面来关注，但不要把这种模式作为一个投资标准，任何事情都有不确定性，产业资本也有很多投资失败的案例。”