本报记者 韩永先
    进入２０１３年，新三板建设进展顺利，目前新三板扩容改革的基本框架已基本成型。    
    去年８月，国务院决定扩大非上市股份公司股份转让试点（即新三板扩容），新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区三个园区。

    制度建设日趋完善
    作为场外资本市场建设的全国交易平台，扩容后的新三板市场制度设计和市场管理规则已基本成型。
    ２０１３年１月１日，主要针对新三板市场建设的《非上市公众公司监督管理办法》正式生效，为新三板市场建设提出了明确的指导性意见。
    １月１８日，《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》发布，新三板市场建设和管理开始采取市场化的运营和管理模式，实行公司化治理。
    ２月８日，《全国中小企业股份转让系统业务规则?穴试行?雪》，调整了新三板市场的市场准入标准和投资门槛要求。
    刚刚成立不久的全国中小企业股份转让系统公司也于２０１３年２月２２日正式发布了《全国股份转让系统业务制度调整对照表》和《全国中小企业股份转让系统业务制度解读》，确定了新三板向个人投资者开放的准入门槛，明确了新三板企业的挂牌，规定了挂牌企业股份交易规则，明确提出了广受关注的新三板引入做市商制度。
    短短几个月的时间，新三板市场从局部试点迅速成为了一个监管制度明确、市场管理和建设规范的全国性场外交易平台。新三板制度框架已基本搭建完毕，在全国范围内为中小型创新企业和高科技企业搭建了一个融资服务平台。
    “新三板市场建设持续快速推进，对健全我国金融市场体系起到了很大推动作用。”一位券商研究员对本报记者分析称，新三板扩容为中小型高新企业提供了流通和融资平台，对中小企业，尤其是高成长性的创新型企业的推动作用明显。
园区积极响应
    “按照新实行的新三板制度，新三板市场的挂牌对象主要面向国家级高科技园区企业，首先对挂牌企业开辟了一个很高的融资渠道。”君泽君律师事务所高级合伙人梁龙认为，处于成长阶段早期的小微型科技企业，很多企业尚未建立现代企业制度、企业财务信息不透明，在新三板市场挂牌使得高新技术企业的融资不再局限于银行贷款和政府补助，同时相对完善的市场管理制度也有利于规模有限的高新企业完善公司治理结构。
    市场分析人士表示，新三板建设对推动我国构建多层次的资本市场体系，解决中小企业融资困境具有重大推动作用，也是国家在上海、深圳两个金融中心后布局“第三层次金融市场”的举措。
    新三板市场的加速建设，也被各个国家级高新园区看成是完善自身金融体系建设的机遇。
    据了解，继首批新三板扩容试点获批后，目前第二批纳入挂牌的园区也在紧锣密鼓地选拔中，包括苏州高新技术产业开发区、成都高新技术产业开发区、沈阳高新技术产业开发区、广州高新技术产业开发区等储备项目丰富的８个园区有望入围。
    证监会相关负责人表示，将逐步将条件比较成熟的园区纳入试点范围，为试点园区的非上市股份公司提供股份报价转让等服务。
    目前，已挂牌的试点地区，在积极完善当地的新三板市场建设。
    首批入围新三板扩容试点的东湖新技术产业开发区，相继出台优惠政策，重点加强对企业新三板挂牌的企业支持力度，将区内完成“新三板”挂牌企业的奖励额度增加到７０万元，并为园区挂牌企业向武汉市政府争取了５０万元奖励资金。同时，园区先后组织超过２０家券商在园区成立新三板培训及挂牌准备工作小组，并率先成立了首只５亿元份额的新三板ＰＥ。
    东湖新技术产业开发区一位石姓负责人介绍称，截至２０１２年１１月，园区已有１０４家企业与中介机构签定保密协议，５９家企业签订挂牌推荐协议，３７家已完成或正在进行股改工作。

    顶层设计仍待加强
    虽然监管层和试点高新园区对新三板市场的建设积极推进，但是目前来看，相对于深沪两市的排队ＩＰＯ企业数量和融资规模，企业挂牌新三板市场的积极性并不高。
    “目前创业板和中小板上市的门槛不高，公司不选择在新三板市场挂牌主要是出于自身发展的考虑。 ”一位东湖新技术产业开发区企业负责人对本报记者说，按照现有的公司规模和发展速度，公司两三年内就可以达到在中小板上市的条件，不选择新三板市场融资主要还是考虑到公司后面的发展。
    他认为新三板市场支持政策虽然连续出台，但是对涉及的挂牌企业转板和股票流通的问题并没有给出明确的规定，新三板市场能不能发展成创业板或者中小板一样的融资平台目前还不明朗，公司挂牌还需要观望一段时间。
    上述企业负责人的态度也恰恰代表了市场对新三板市场的担心。从新三板试点以来，新三板挂牌企业成功转板的一共只有久其软件、世纪瑞尔、北陆医药、佳讯飞鸿等7家企业。
    同时，目前新三板市场的融资效率和机构入场积极性都不高。从中关村园区公司股份转让试点情况看，6年来挂牌公司100多家，定向增资总额17．29亿元，但公司单次融资规模也只有几千万元，而且在二级市场流动性不高，2011年平均换手率只有2．93％，涉及的资金量有限。
    目前新颁布的新三板市场规则虽然对挂牌企业股权结构要求有所放松，并确定了引入做市商制定的发展方向，但是在起步阶段“稳妥实施”的原则下，仍对投资者设定了较高的准入标准，对机构投资者设置了一定的财务指标要求，并要求个人投资者有两年以上的证券投资经验且投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在300万元以上。同时，对挂牌企业最为关心的“转板”等问题，新的新三板规则并没有做出明确的说明，这无疑给企业在新三板市场挂牌造成了疑虑。
    证监会相关负责人表示，新三板市场的制度建设还在进一步完善过程，相关的政策可能会在试点进行中逐步确立。市场分析人士则指出，全国性新三板市场建设在今年将会全面展开，无论从挂牌企业或者融资规模来看都将上一个新台阶，新三板市场的制度完善也必须从顶层着手继续完善，才能充分发挥新三板市场的市场功能。
    全国中小企业股份转让系统公司总经理谢庚表示，新三板挂牌企业在全面具备沪深交易所上市条件的情况下，可以直接向交易所进行上市申请。新三板与场内市场之间顺利转板的机制可能将会近期出炉。