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专访深圳市三羊资产管理有限公司总裁林少立
来源 第一财经日报 发布时间 2009年03月14日 10:57 作者 黄婷

 
  
  2008年股市的单边快跌让所有的证券市场投资者都措手不及,不少私募基金投资人在去年饱受熊市的冲击之后隐退市场。对于这轮百年一遇的熊市,不少私募基金人士在接受《第一财经日报》记者采访的时候都表示,这可能是这辈子最惨烈的一次市场经历。
  但出乎意料的是,深圳市三羊资产管理有限公司(下称“三羊资产”)总裁林少立跟《第一财经日报》谈起这轮熊市的时候却异常淡定,他反而认为要感谢这轮熊市,给予他和他的客户能够参与新一轮财富再分配的机会。在多数投资者对当下市场仍然保持观望状态的时候,林少立的三羊资产已经筹划着推出新的信托产品――深国投?三羊卓越2期证券信托计划。
  林少立的十足底气与其旗下5只信托产品在熊市中的表现密不可分。在单边下跌的市场中,其旗下2007年下半年成立的4只信托产品却在2008年全部取得正收益,其中回报率最高的达8.64%;2008年国庆节成立的信托产品截至今年2月底也获得12.3%的净收益,超越上证综指20%。
  那么,在今年的市场中,林少立又将采取何种策略超越市场获得更多收益呢?为此,《第一财经日报》记者在深圳对林少立做了一次专访。
  中国的战略机遇
  《第一财经日报》:你对今年市场走势好像很乐观?
  林少立:今年我们对股市的一个判断就是“不是牛市,胜似牛市”。判断的标准是:
  第一,毫无疑问,今年中国经济一定会见底。孔子说:“逝者如斯夫。”就是说不好的一定会过去。中国的经济也一定会在今年见底。中国随着十大行业振兴规划出来、4万亿投资的政策出来,还有一些地方政府刺激消费的措施出来,在今年接下来在二季度、三季度都会产生比较大的效果。从一季度情况来看,一月份贷款1.6万亿,二月份贷款1万亿左右,整个货币投放量很大,这对经济产生一定的效果了。
  而且中国的经济跟国外的情况不一样,欧美整个金融体系瘫痪了,它们现在是在“刮骨疗伤”,先要去救整个金融体系,使整个机体能够循环。但中国现在已经是处于病后复原的阶段,中国是在刺激增量的需求,中国刚好是借助这次金融危机拉动内需,为下一次经济发展打下基础的阶段。所以我认为这次经济危机对中国来讲是一次战略性的历史机会,中国一定会借助这次经济危机提升自己在全球国家与国家之间的战略地位。
  所以,中国在这个时候有底气在全球做战略资源的购并,成为全球最大的投资家。中铝斥资195亿美元入股力拓,中国与俄罗斯、巴西以外汇换石油的计划等等都是很好的机会,所以中国肯定会是这次经济危机最大的受益者,在今年的达沃斯论坛上,甚至有人提出了“美国加中国”的“G2”的说法,这也表现了中国未来在世界经济格局中的地位,所以对中国经济的未来我们是很乐观的。
  其次,从股市上来讲,截至2008年12月31日,A股的总市值为12万亿,占GDP的40%;而在2007年牛市的时候,股市总市值占GDP比例最高曾达到150%。而在正常情况下,股市总市值与GDP的比值应该是1:1。按2008年GDP 30万亿元,未来五年的复合增长率为6%,那么按照1:1的比例,A股的总市值在五年后将达到42万亿,跟现在相比有3倍的增长空间。这就意味着未来几年的市场将会是非常好的机会。所以要参与新一轮财富的再分配,就在于看能否善于投资,把握中国未来的机会。
  第三,从全球过去50年的情况看,指数跌幅如果达到60%以上,80%的概率第二年都会大涨。许多机构都预测今年是震荡行情,但我们的看法恰恰相反,我们认为今年是一个上涨的行情,是震荡上涨的走势,相比去年收盘的时候,指数应该会上涨30%~50%左右,这应该是今年整个市场走势的大概率。所以在今年震荡上涨的市场中所用的操作策略肯定跟2008年下跌时的操作策略要有所不同。2008年的时候,操作水平再高,要赚钱都是很难的,能够不输钱就是胜利的。但在今年,首先没有对大趋势下跌的担忧,那么假设在指数能够上涨30%的基础上,就可以采取相对进取的策略,选择一些确定的行业。
  今年决定输赢的关键是配置
  《第一财经日报》:乐观的观点是否决定了你在资产配置上也会更为进取?
  林少立:从资产配置上讲,我们还是采取比较谨慎的策略。2007年决定输赢的是仓位,指数型基金跑在前十名,满仓拿着不动就是牛市的策略。但今年决定输赢不在仓位,而在于行业和个股的配置上,特别是个股的配置。今年的市场要注重行业和个股,根据市场的变化不断调整配置,做波段。总的来讲就是仓位不一定要很高,像我们今年是保持一半左右的仓位,在这个过程中调整配置的重点;然后行业和个股的配置要集中,研究工夫要做足,在这个基础上集中配置。在仓位的配置上相对谨慎,在行业和个股的投资上相对进取。这和在牛市中的投资就不一样了。
  《第一财经日报》:那在今年应该如何去选择这些个股的机会?
  林少立:主要有三方面,一是要选择卓越的企业,二是要选择有光明前景的行业,三是要考虑买入的价格。
  卓越的企业是创造财富的源泉。只有真正卓越的企业才有可能为你带来盈利。那些机会的、投机的、概念的、内幕消息的都不是我们选择的目标。
  什么样的企业才是卓越的企业呢?首先,它必须是行业内领先的企业。第二,它所处的行业的前景必须是光明的。哪些行业的前景是光明的呢?我们看好的像LED照明,这个行业刚刚兴起;像电气设备、铁路、医药,这些行业不会受到经济危机影响。反而是因为经济危机,国内促使政府拉动内需,它们是受益的行业。
  那么哪些行业不行呢?比如说出口这些周期性的行业。比如像航运、港口、有色金属这些跟全球经济息息相关的行业,在这个时候就应该要回避。
  我们的选择标准就是,要寻找一个确定性、有光明前景的行业;然后在这个行业中寻找领先的、卓越的企业。
  《第一财经日报》:地产和银行在今年是否存在投资机会?
  林少立:我们对地产持比较谨慎的态度,因为我们觉得地产仍具有不确定性,整个行业周期会比较长,首先是房价要在今年上涨是不可能的,其次,成交量也不会放大很多。所以房地产整个开发周期、销售进度、毛利都会受一定的影响。地产行业我们在今年的策略是对一些重点企业在跌到比较低的时候做一些交易性的投资,不会做长期投资。
  银行还是不错的行业,但这个行业注定今年不会有超越市场太多的表现,银行股今年的表现应该是与市场同步。而我们今年的目标是要超越市场赚钱,所以我们在今年也不会侧重投资银行股,但也会在这个过程中对某一些银行股做一些交易性的波段操作。
  第二轮金融海啸不会影响中国股市
  《第一财经日报》:现在大家都在讨论第二轮金融海啸,你认为第二轮金融海啸会给中国带来什么冲击?
  林少立:我认为第二轮金融海啸应该是针对欧美国家的,对中国影响不太大。而且实际上恰恰相反,如果有第二轮金融海啸,对中国更是利好。假设1亿美元在2007年只能买到111万桶原油,到2008年年底,可以买到250万桶石油。同样的付出可以获得更多的战略资源,这对中国来说是好事。为什么中国在1月份的顺差高达391亿美元,就是出口虽然减少了,但是进口的货值更低了。
  现在美国的风暴远远没有结束,金融机构、汽车行业还有很多问题。中国的情况则很明了,中国能够在这轮危机中避免这些问题,得益于前几年的金融改革到位,包括证券公司的改革、银行的改革、监管、资本金的补充、股份制的改造,使得中国现在整个金融体系非常健康。前一轮熊市,几乎所有券商都倒闭了,但这一轮熊市,指数跌幅更大,但没有一家券商倒闭,而且还活得很滋润。这就是因为中国目前整个金融架构的设置处于很健康的状态。
  谈到第二轮金融海啸可能会对中国的冲击应该是体现在一些中小企业会因此受到影响,但是有危就有机,行业集中度会因此提高,技术会升级。从长远来讲,这对中国也是个好事情,会促使企业去转型。真正有竞争力有创新能力的公司,肯定在这轮危机中会获得更多的市场份额,我认为这对经济长远的发展是好事。
  《第一财经日报》:国外的财经评论都在议论道指可能还将跌破5000点,你认为外围市场这种变化对中国股市会有多大的影响?
  林少立:我认为影响应该仅仅是停留在心理上的。我认为美国实际上现在是处于补跌的状态,美国是危机最重的地方,但2008年美国股市才跌了30%多,它在全球问题最多但是它的股市跌幅最小,实际上美国的问题最大,破产的企业最多,金融机构亏损最多,我认为道指跌到5000点应该是正常的,纯属对经济恶化的补跌。对中国的影响不会太大,中国股市还是决定于中国经济能否在这轮危机中一枝独秀。
  
  
 
 
 
 
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