随着IPO开闸临近，游资对市场的炒作意愿正在悄然下降。京津冀、新疆等区域炒作均出现快速退潮。多重迹象表明，无论是公募机构还是私募游资，均在逐渐降低对题材股行情的期待。记者近期通过跟踪交易龙虎榜数据和采访业内人士，勾画出4月份市场主力资金的撤退路线图。

　　游资开始撤离 

　　4月份以来，市场上最火的几个概念分别是京津冀一体化、丝绸之路、世界杯彩票和上海自贸区、海西自贸区等。然而，这些概念却呈现出热度和持续性双双下降的趋势。

　　从3月份中旬开始抬头的京津冀一体化堪称是一季度最出乎意料的题材。河北板块一时间成为了最为特立独行的板块。WIND数据显示,河北板块指数从3月份中下旬启动以来至4月上旬达到顶峰，板块累计涨幅高达30%，其中涌现出宝硕股份这样在短短一个月翻倍的牛股。

　　但从4月上旬开始，题材转换的节奏开始变得有点飘忽。持续了近三个星期的京津冀一体化概念悄然退潮以后，接上来的是丝绸之路概念。但到了4月中旬，各路资金对题材炒作的愿望却已经悄然下降。虽然丝绸之路板块在4月14日启动当天出现多达5个涨停板，当时被各路资金高度看好，认为是下一个比肩京津冀的题材，但随后这一题材却仅仅持续了两天而已，至本周五收盘为止，板块涨幅已经全面回吐。

　　而记者通过梳理近一个月以来的交易金龙虎榜发现，作为市场最活跃的参与者，多家市场知名游资在概念热炒的高潮中却是边打边撤。数据显示，近一个月以来，游资登上龙虎榜单的节奏明显放缓，动用资金规模也是一落千丈。

　　沪深交易所过往6个月的龙虎榜数据显示，在国内最为活跃的游资名单之中，排名前5的几家游资中国银河证券股份有限公司绍兴证券营业部（以下简称“银河绍兴”）、光大证券股份有限公司杭州庆春路证券营业部（以下简称“光大庆春路”）均维持月均上榜超过50次，月均上榜金额超过12亿元的规模。

　　然而近一个月以来， 除了国内游资龙头华泰证券深圳益田路荣超商务中心证券营业部（以下简称“华泰益田路”）仍然维持上榜117次、累计上榜成交金额17亿的快节奏之外，其余成交排名前20家游资无论在成交频率还是在成交额上，均出现大幅度下降。截至昨日，银河绍兴、光大庆春路近一个月上榜成交金额均只有8亿元左右。而排名在10名之后的游资上榜次数已经下降到30次以下，成交金额累计仅为2～3亿元，这意味着市场内资金活跃程度大大下降。

　　游资撤退路线

　　而记者与多名私募研究员共同对龙虎榜数据进行的进一步挖掘表明，游资的动向在4月初发生了根本转折：在京津冀概念结束后，游资并没有像往常一样，抱团进入丝绸之路题材，而是开始各自为战。

　　比如，头号游资华泰益田路在3月底大举布局京津冀概念，在国创高新、恒天天鹅、冀东装备等河北区域股上频繁进出，随后即布局在金轮股份、千山药机、登云股份等次新股，并未参与丝绸之路概念的炒作。而更为蹊跷的是，华泰益田路在这三只股份中显得颇为拖沓，持股周期均超过了一个星期，这和此前这家营业部向来快进快出、令市场目不暇接的“T+1”风格颇为不符。

　　而其他游资的表现也大致如此。向来被视为是私募一哥徐翔旗下交易专户的国泰君安010000单元参与京津冀概念炒作后，开始频繁参与粤传媒、邦讯技术、互动娱乐等传媒娱乐股，其中尤其以邦讯技术为主，但动用资金仅为1000万元级别；从4月17日之后，这家交易席位的上榜买入成交量开始大面积萎缩至1000万元以下，除了昨日斥资3882万买入金融街之外，再无大手笔动作。

　　2号游资银河绍兴的运作情况和国泰君安010000单元类似。在4月9日脱离京津冀概念之后，它的运作焦点集中在彩票娱乐股，虽然期间在4月16日投入最大一笔投入3000余万参与了新疆城建的丝绸之路概念炒作，但随后投入金额大幅锐降。

　　新价值投资公司研究员黄艺风向记者表示，根据上述著名游资近期的运作痕迹来看，游资们在京津冀概念上集体参与一把之后即出现分道扬镳的迹象，各家游资都出现了选择中小板创业板一些不太起眼的小股票反复进出的迹象，投入资金也越来越谨慎，这最直观地反映了游资对后市心里没底的情况。“只有小盘股游资能够把控。”他说。

　　“击鼓传花，需要看资金的意愿，现在明显是一些资金没有跟上节奏。”昆泰投资公司策略总监刘鹏表示，在4月份行情中，一个显著的特点是热点切换很快，但资金对题材却没有持续参与的信心，多个题材板块均呈现一日游。他认为，出现这种情况，一方面可能是相关题材的上市公司基本面上缺乏想象空间，另一方面则是市场缺乏方向感和信心。

　　在私募圈子里面，每天的涨跌停板数量是衡量人气的一个重要指标。“近期两市涨停的已经不超过10个，跌停反而慢慢接近10个。”刘鹏认为，市场整体成交量同步下滑，涨停数量减少、跌停数量增加，这是资金逐步撤退的一个最重要的信号。

　　公募基金减仓更猛烈

　　记者在整理数据过程中发现，事实上除了游资之外，相对体量更大的公募基金在贯穿3、4月份的行情中，扮演了更为坚定的卖出者角色。

　　比如在近两天的行情中，诸如鱼跃医疗、粤传媒、九阳股份、高鸿股份等明星公司的跌停板背后，均浮现出机构专用席位大举卖出的情况。在一些中小板股票上，卖方仅用市值1000多万元的抛单即把股价死死按在跌停板上；此外，公募基金的抛售不仅限于跌停，即使是金地集团这样近两天均冲击涨停板的强势，机构专用席位仍然坚定地集体出现在卖出位置上。

　　中信证券首席分析师毛长青通过昨日发布的最新基金一季度行为报告指出，基金一季度股票仓位已经降到了80.11%，相对去年四季度下降1.38%。但从持仓结构来看，基金的分歧却在历史高位，这反映在基金一季度并未像市场普遍预期的那样增持蓝筹减持中小股票，反而进一步提高了在中小板和创业板股票上的仓位。

　　毛长青认为，基金一季度进一步增配了TMT、制造业和医疗服务，却在金融、环保、机械和房地产上大幅减仓，目前基金对于金融行业的配置已经达到了历史最低水平。

　　为何活跃资金选择撤退？

　　为何游资和公募都不看好市场后市？业内人士认为，IPO带来的心理利空和一季报实际上并不理想，在基本面上形成了对市场方向性的压制。

　　事实上，在4月份并不缺乏机构尝试给市场“注入”信心。4月初，一线券商国泰君安曾经抛出“400点论”，豪言A股将迎来近400点大反弹；但很快就遭到看空同行安信证券的阻击，而市场很快也用近一周以来的快速回落将“400点论”淹没。昨日收盘后，A股上证指数点位距离国泰君安所提出“400点论”时的点位已经相距超过450点。

　　海通证券分析师纽宇鸣向记者表示，市场用脚投票渐渐撤离题材，也有着近期业绩公告进入密集期的因素。公告数据统计显示，不少题材股业绩不佳，尤其是今年以来上市的新股，仅预告中披露了一季度负增长或亏损的公司就有15家，盈利增速下滑的公司有4家，两者总占比为40%。 

　　“在这种情况下，不管公募机构也好私募游资也好，在一季度成功获利的都会选择先把仓位减下来。”纽宇鸣表示，接下来市场要重新出现可持续的热点，需要等待一段时间。

　　事实上，由于IPO重启在即，目前市场对IPO重启带来的融资压力确实存在担心。而从目前披露的预披露名单来看，相当数量的新IPO公司将在上交所登陆，其中不乏诸如国泰君安、东方证券等大块头蓝筹。根据国泰君安、东方证券等预披露的情况显示，这两家券商分别拟发行不超过15.5亿股和10亿股的新股，这意味着两家相加或有超百亿的融资规模，市场的担心不无道理。

　　但也有市场人士认为，IPO重启改变不了股市的运行规律。煜融投资公司董事长吴国平表示，去年12月份的IPO重启，是几年来的第一次，并且时机上也出乎市场的意料，对市场的冲击力是比较大的。但即便是这样，股指还是大涨了两个交易日后才见顶。他认为，事实上是那一波本身就要结束了，恰好遇上了IPO重启，并不是IPO重启才导致行情的结束。