《证券市场周刊·红周刊》特约作者 广证恒生策略分析师 张广文

　　随着首批48家新股上市后的暴涨及机构获得大量相当于无风险套利的新股利润，使监管层和投资者都对今年1月的新股重启表现产生很多疑问？48家新股无一破发、上市后平均涨幅约近一倍、网下配售机构中签后全部暴利……这些新股问题绝对不可能在一个正常而成熟的证券市场内产生。3月份新股仍是如此发行和上市，预计新股的炒作暴利将继续存在，新股的市场化发行和上市问题不会得到根本解决。因此，不排除新股发行将出新政。

　　新股年报业绩将集中在4月公布

　　未来新的发行和监管政策与措施当前很难预料，但现已上市的48家新股却会在近期迎来第一个考验，这就是新股的年报业绩公布。它将真实地反映出本轮上市新股的盈利和估值水平，对当前新股的高估值进行证伪。

　　目前，在已上市的48家新股当中，只有27家新股公布了年报业绩披露日期。其中，3月份只有8家公司公布，4月份却多达19家，预计未来还未公布日期的公司大多会选择在4月披露年报。楚天科技成为本轮上市新股中第一家公布年报，日期是3月5日。其它在3月份公布年报的新股公司分别为炬华科技、光环新网、博腾股份、光洋股份、汇中股份、东方通、跃岭股份。而刚上市的光环新网在2月19日就预披露了新股重启后的第一份高分红送转预案，每10股转增10股派3元（含税）。虽然暂时只有少数新股公司在今年推出高分红方案，但预计今年新股推出高分红送转方案的数量可能比以往增多。这主要是源于今年新股在上市半年后需维持股价在发行价以上，即使现在股价经过上市炒作后相对偏高，但估值并不合理，在公司基本面暂时缺乏亮点支持的情况下，不排除部分公司会选择进行高送转来在市场层面上维持股价稳定。

　　新股整体业绩增长并不突出

　　根据要求，所有48家新股公司都已在1月份对2013年业绩进行了预告，平均业绩增幅为13.81%，整体预增幅度并不突出，甚至落后于中小板和主板。其中，有36家公司业绩预告为正增长，有12家公司业绩预减。预减幅度超过20%以上的新股包括陕西煤业（-45%）、金莱特（-40%）、金一文化（-25%）、贵人鸟（-20%）；而预增幅度超过20%的有19家公司，甚至有3家预增50%以上，分别是纽威股份（70%）、扬杰科技（50%）、易事特（50%）3家。其中5家公司在3月份公布业绩，显示年报提前公布的公司一般都是业绩增长相对较好的公司（8家中只有一家预减）。

　　在当前业绩增速不高的情况下，新股平均估值水平却相对较高。据统计，48家新股的平均发行市盈率约为29.02倍，而2月21日根据收盘价测算的平均市盈率（TTM）却高达48.31倍，平均市净率也高达6.20倍。但是，新股并没有沿续高估值高增长的市场特征，高估值公司的年报业绩预告并不理想。在市盈率超过50倍以上的20家新股公司中，有5家业绩预减，15家预增，且预增幅度超过20%以上的仅有6家，显示本轮新股上市确实是炒作为主，与业绩增长的相关性不大。预计当中高估值、低增长或预减的新股公司，未来调整风险较大，回落幅度相对也较大，谨慎具有这些特征的全通教育、天保重装、金莱特、金轮股份、思美传媒、光洋股份等公司。

　　新股当前估值与市值大小具相关性

　　如果统计一下当前48家新股的总市值和估值高低，笔者发现，其估值高低与新股公司总市值呈现负相关。总市值越小的新股，其估值水平相对较高。新股总市值最大前20家，平均市盈率约为45.75倍；而总市值最小前20家，平均市盈率约为51.03倍。

　　首轮新股的暴炒效应已过

　　从当前市场和新股的整体表现来看，判断首轮新股的暴炒效应已过，未来继续这种大幅高开高走的暴利模式的可能性不大。

　　首先，当前市场已现调整拐点。创业板和中小板已呈高位放量滞涨迹象，主板明显受压调整。上证指数和沪深300指数受到半年线和年线反压影响，冲高量能不足，预计2月底至3月初市场调整拐点或现。其次，从经济层面看，一季度经济下滑迹象显现，上游存货大幅增加，二季度信托产品和信用债将迎来集中到期高峰，使市场调整预期越来越大。最后，当前市场热点已由小盘股转向主题概念板块。

　　建议降低仓位、调整品种，逐步减持小盘股，关注低估值国企改革板块（央企和沿海地方国企），谨慎次新股后市冲高回落的调整风险。