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西部证券IPO近在咫尺来源：中国经济时报 | 发布时间：2011年01月25日 11:19 | 作者：龙昊
因股权转让近期实施，上市饱受“一参一控”困扰的西部证券有望年内上市 ■龙昊 在十周年之际，西部证券上市在望。 随着股权问题的解决，受限于“一参一控”而上市搁浅的西部证券再次冲刺登陆资本市场，而国泰君安的上市也将提上日程。 上市受阻于“一参一控” １月１３日，城投控股（６００６４９）发布公告称，收购西部证券３０．７％股权事项已获得核准通过。该公司以５．８元／股收购约３．０７亿的股权，总金额高达１７．８亿元，股权份额逼近西部证券第一大股东陕西省电力建设投资开发公司，后者持有西部证券的股份比例为３１．２４％。 ２０１０年１１月３日，城投控股公告称，公司收购陕西省电力公司所持有的全部西部证券股份。 对此，西部证券董事长刘建武随即表示，西部证券上市最大障碍已被扫除，有望在２０１１年实现上市。当时他预计，具体时间应该在２０１１年下半年。 ２００１年，西部证券由陕西证券、宝鸡证券、陕西信托和陕西西北信托的证券资产合并重组成立。其股权关系是陕西省电力建设投资开发公司持股３１．２４％；陕西省电力公司持股３０．７％；西部信托有限公司，持股２０％；中国远大集团有限责任公司持股５．８９％；陕西综合利用电力开发有限公司，持股２．２１％。 其实，早在２００７年底，西部证券就正式向证监会递交上市申请书。 ２００９年初，证监会出台了《关于证券公司控制关系的认定标准及相关指导意见》，明确了“一参一控”政策，并将此作为券商上市的基本条件之一。于是，西部证券的上市之路被中止。 陕西省电力公司系国家电网旗下全资子公司，国家电网公司近年来大力进军金融业，建立了庞大的“国电系”金融集团，除控股英大证券，还参股西部证券、湘财证券等多家券商。因不符合“一参一控”的监管政策，证监会曾致函要求西部证券在首次公开发行股票并上市前必须解决股东参股多家证券公司的问题。 据悉，西部证券的上市申请在２０１０年３月份上发审会之前，就已被退回，主要原因是“一参一控”不达标，综合实力尚待提升。 综合实力尚待提升 ２００９年１１月，证监会发布了《关于完善证券公司首次公开发行股票并上市有关审慎性监管要求的通知》，对证券公司ＩＰＯ，要求公司上一年度经纪业务、承销与保荐业务、资产管理业务等主要业务中，应当至少有两项业务水平位于行业中等水平以上或者至少有一项业务收入位于行业前十。同时，要求公司经纪业务、承销与保荐业务、资产管理业务等主要业务中，应当至少有一项业务净收入增长率近两年位列行业中等水平以上。 然而，证券业协会公布的数据显示，西部证券２００８年的净资本为１６．７亿元，在全行业１０６家券商中排第５０位。２００９年度，其经纪业务、承销与保荐业务都未进入行业排名前十，排名最靠前的是经纪业务为行业中第４２位。 西部证券２０１０年７月１３日在银行间市场发布半年度财报显示，由于经纪业务收入下滑，而营业支出大幅增加，公司２０１０年上半年实现净利润２．６０亿元，同比大幅下降了３９．３９％。 财报显示，西部证券２０１０年上半年实现营业收入６．６７亿元，同比下降１５．６８％。其中，手续费及佣金净收入５．１５亿元，同比下降了２６．３２％。在自营方面，公司上半年实现的投资收益９７６９．４２万元，同比增加了２３．０２％。尽管公司上半年的公允价值变动收益出现了６９０．８８万元的负值，但相比上年同期９８０．６３万元的亏损仍有所收窄。成本方面，由于业务及管理费的大幅增加，西部证券上半年的营业支出达３．１８亿元，同比增４５．２１％。其中，业务及管理费相应同比增６１．５８％，而营业税金及附加则同比下降２４．７９％。 由于２０１０年的指标尚未出炉，西部证券是否完全不符合业绩要求尚不可知。 不过，西部证券在业内一贯为人称道的是自营盘：在股市持续下跌的２００３年和２００４年，公司的自营业务年投资收益率分别达到１３．６％和１６．８１％而名声大振。２００７年，在很少有券商满足“连续三年盈利”的硬指标情况下，西部证券更创下了连续６年盈利的纪录。 股权受让方资质有瑕疵 城投控股是上海市城市建设投资开发总公司旗下唯一上市公司，主营房地产开发运作平台为置地集团、水务处理合流污水一期系统和环保业务环境集团。 ２０１０年１—９月公司合并报表显示实现营业收入３２．３４亿元，同比增长６１．２６％；归属于母公司股东的净利润６．６８亿元，同比增长２４．５７％，基本每股收益０．２９元。 本报记者注意到，尽管城投控股资产规模庞大，但其资产负债率并不能达到受让条件。 据挂牌信息显示，受让方条件进行如下严格约定：国有独资或国有绝对控股企业、净资产不低于１００亿元，资产负债率不高于３０％，且不接受联合受让方。 公开资料显示，其资产负债率几年来仍是高于３０％，２００７年４９．６２％，２００８年３９．９２％，２００９年４４．０７％，２０１０年前三季度４７．０２％，看起来并不符合挂牌条款。 “城投系”金融版图 就在城投控股收购西部证券的股权之时，其大股东国有独资企业上海市城市建设投资开发总公司正式完成了对国泰君安证券股份有限公司５．５５％股权的收购。国家电网所持的国泰君安２．６亿股，最终以总价２８．８３亿元、平均每股１１．０９元的价格成交。上海城建则取而代之成为第四大股东。 为达标“一参一控”，国泰君安股权在２０１０年尤其是当年下半年在产交所被频繁出让。 随着股权问题逐渐得以解决，国泰君安的上市之路也越来越近。 据悉，上海市城市建设投资开发总公司是经上海市政府授权从事城市基础设施投资、建设和运营的大型专业投资产业集团公司，已形成路桥、水务、环境、置地四大核心主业。 全景网新股数据一览：http://www.p5w.net/data/xgzt/index.html 文档附件：
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