鹏欣系能够从资本市场新手，到玩转多家上市公司的股权收购，其资本掌控力可谓颇有看点。

　　不过，其通过杠杆的方式将资本玩大也隐藏不少风险，“就像在钢丝上跳舞，一步踏错，资金链断裂，后果将不堪设想。”深圳一家上市公司财务总监告诉记者。

　　或许是意识到了风险，鹏欣系一方面通过出售国中水务的股份来缩减其控股平台；一方面则将更多的精力用于运作旗下鹏欣资源、大康牧业两大平台。

　　始于中科合臣

　　时间倒回到2008年底，也就是鹏欣系运作上市公司股权的开始。

　　2008年12月22日，鹏欣集团董事会通过决议，收购中科合臣（鹏欣资源前身）控股股东合臣化学的70%股权，总计支付对价1.71亿元，从而间接控制中科合臣34.24%的股份，成为中科合臣的实际控制人。此后，经历了继续增持、股权冻结等动作，鹏欣集团最终还是以超过2亿元的价格取得中科合臣这一壳资源。

　　而市场原本预期在2009年房地产市场火爆的情况下，姜照柏入主中科合臣后会注入旗下的房地产资产。但随着政策的转变，地产注入无望后，鹏欣系转而运作当时市场火热的矿产资源，目标是非洲铜矿。

　　时隔两年后，中科合臣于2011年4月抛出募资14.4亿元、投向非洲刚果铜矿的增发方案，其中，鹏欣集团出资5.04亿元认购3500万股。同时，鹏欣集团还计划收购合臣化学剩余30%的股权，为日后股权运作埋下伏笔。

　　经过一年多的等待，中科合臣的增发在2012年5月完成。在随后的半年报中，鹏欣集团提出10转15的预案。据一位长期跟踪鹏欣系的资深投资人介绍，大比例扩股，有利于拉升股价，也方便日后鹏欣集团的减持。

　　多线运作

　　2012年8月，鹏欣集团又开始在港股有所动作，花费2.41亿港元认购了国中水务的间接控股股东、港股公司国中控股（润中国际前身）的配售股7.09亿股。

　　连续的现金支出，鹏欣集团开始显现出资金压力。

　　2012年9月底，中科合臣完成送转后，鹏欣集团随后就质押8750万股股份。2013年6月，中科合臣10转5扩股前后，鹏欣集团便启动小幅度的减持计划。2013年5月21日公告减持580万股，预估减持金额超亿元；2013年7月18日公告减持1295万股，预估减持金额超亿元。

　　而就在减持期间，鹏欣集团资本运作马不停蹄，资本市场鹏欣系轮廓逐渐清晰。

　　2013年7月5日，姜照柏与国中控股控股股东李月华签订股份买卖协议，以4.4亿港元的价格向后者收购其持有的国中控股16.99%的股权，姜照柏对国中控股的持股比例由原来的11.66%提升至28.66%，从而间接控股国中水务。

　　而就在前一天，即2013年7月4日，大康牧业公告，拟向鹏欣集团在内的10名股东定增50亿元用于牛羊及奶粉业务，其中鹏欣集团及其关联股东将现金出资38.5亿元认购股份。面对如此巨大的现金支出，鹏欣系只能通过鹏欣资源这台“提现机器”来解决大部分资金问题。

　　上述资深业内人士告诉记者，鹏欣系如此巨大的资本运作，不是灵光一现的部署，而是深思熟虑、有所保障的前提下进行的。

　　资金连环局

　　鹏欣资源经过几次扩股后，鹏欣系的持股比例也随之加大，按照2013年7月5日这一节点来看，鹏欣系通过全资子公司合臣化学持有鹏欣资源1.62亿股，鹏欣集团则直接持股1.47亿股。按照当时的股价估算，鹏欣系持股市值超过30亿元，通过大笔的减持以及质押后，其用于资本运作的资金缺口便不会太大。

　　在此之后，鹏欣资源披露多笔减持公告。2013年9月9日，公司公告被控股股东鹏欣集团合计减持4350万股，12月4日再公告减持4350万股，今年1月25日公告减持4350万股。此后由于处于年报敏感期，且因为鹏欣资源3月底停牌，鹏欣系对鹏欣资源的减持暂时中止。

　　粗略计算，鹏欣系在5个月的时间内，从鹏欣资源套现超过13亿元，这与鹏欣系当初取得中科合臣控股权的4.53亿元，以及参与增发的5.04亿元资金成本比较来看，已经覆盖成本。这还不包括目前鹏欣系持有鹏欣资源的市值超16亿元的股份。

　　而今年4月大康牧业完成定增，募资现金50亿元，其中鹏欣系则直接拿出现金38.5亿元。记者注意到，几乎在增发完成的同时，鹏欣系就将持有的大康牧业全部股份4.84亿股质押出去，以求回笼现金。

　　按照当时高达17元的股价来看，这部分股权的市值已超过80亿元，质押回笼资金完全能够弥补鹏欣系的现金缺口。

　　反观大康牧业，在拿到50亿元巨额资金后，旗下项目则迟迟没有启动，而是斥50亿现金用于理财产品，后续又推出25.1亿元的募资计划。用于收购鹏欣集团新设的香港公司股权。

　　据深圳一位参与鹏欣系增发募资的投资者介绍，在与鹏欣系的接触中，发现对方针对上市公司的运作能力、资本把控能力以及资本运作的多元化设计，都有过人之处，未来2年甚至5年的资本运作路径都有安排，或许正因为如此，多方资金才愿意跟随鹏欣系这列行驶并不久的资本列车。