主持人：欢迎来到公司直击环节。2013年，网游、手游以及互联网概念往往让相关公司股价大涨，甚至是连续的一字板涨停，比如我们非常熟悉的掌趣科技、天舟文化等等。但是进入2014年，水泵制造企业利欧股份“触网”后，股价当天却是放量调整，随后又放量大涨。市场资金态度如此分歧，到底是为什么呢？接下来有请主持人陈静给来介绍一下相关的背景资料。
　　陈静：好，彭羚。利欧股份“触网”争议主要集中在收购标的公司方面，收购前夕标的公司分拆被指收购含金量降低，溢价18倍3.45亿元的代价，也被认为可能当了冤大头。详细情况，来看报道：
　　3月17日利欧股份发布复牌公告称，公司将以3.45亿元收购数字营销公司漫酷广告85％的股权，正式进军互联网行业。利欧股份“触网”行动被指代价过高。以2013年12月31日为基准，漫酷广告股东全部权益采用收益法评估价值为4.06亿元，较账面价值增值3.85亿元，增长了17.68倍。漫酷广告85％股权对应的价值为3.45亿元，而且利欧股份还必须向聚胜万合提供1.5亿元无息借款，为了完成此次收购，利欧股份共需支出现金4.95亿元。此外，漫酷广告的资产质量也受到质疑。公告显示，漫酷广告主要以其全资子公司聚胜万合为平台开展业务。聚胜万合是国内覆盖各大门户网站及主流互联网媒体并实现按人群投放的数字营销机构，也是国内最大的为电商提供整合营销服务的数字营销机构。漫酷广告2011年和2012年营业收入达5.31亿元和6.81亿元，净利润分别亏损1070.35万元和1391.81万元，2013年扭亏为盈，净利润为2689.06万元。而在利欧股份收购前夕，聚胜万合最重要的一块业务被分拆出去，此次收购的含金量也因此而大打折扣。
　　主营机械制造的利欧股份拟以3.45亿元收购数字营销公司漫酷广告85%的股权，正式进军互联网行业。然而，利欧股份触网之举似乎并不被市场认可。根据新财富舆情中心监测数据显示，近一个月时间媒体共发布利欧股份相关新闻70篇，其中涉及公司溢价18倍收购的消息占比超过一半。备受关注的消息来自3月21日投资快报发表的文章《利欧股份拟3亿跨界网络营销收购标的被指拣芝麻》受到27家媒体的关注，新闻热度超过70度。另外还有昨天凌晨，来自理财周报的文章《利欧股份溢价18倍触网标的漫酷广告含金量低》同样有20家媒体相继转载。文章发布几个小时，公司的舆情关注度就超过了85%的上市公司，排在全行业第三。媒体的质疑不仅提升了公司的舆情关注度，同时也拉响了公司舆情负面预警的警报。另外在投资者关系互动平台方面，今年以来共有投资者有效提问43条，问题类型除了咨询占比84%之外，还涉及表扬建议求助各个方面，公司回复率仅为58%。漫酷广告才刚刚从连年亏损的泥潭中走出来，收购溢价18倍，还需输血1.5亿，定价是否合理？此前利欧股份就有收购失败的先例，此次收购，会不会重蹈覆辙呢？也来听听公司方面的回应和市场各方的解读，把时间交给彭羚。
　　主持人：好的，谢谢陈静的介绍。首先我们来讨论一下收购价格是否合理。从利欧股份公告看到，以3.45亿元收购漫酷广告85%的股权，正式进军互联网行业。漫酷广告股东全部权益采用收益法评估价值为4.06亿元，较账面价值增值3.85亿元，增长了17.68倍。这样的估值在A股以往收购案例中属于什么水平？孙喆，能不能给我们来介绍一下？
　　孙喆：从A股市场以往，尤其涉及互联网资产收购案里面，比如天舟文化收购神奇时代，当时溢价21倍。掌趣科技案例溢价水平15倍左右。利欧股份18倍的溢价，主要跟资产评估方法不一样，应该是属于相对偏高，但应该和未来现金流所谓用权益法进行评估的这么一个结果。
　　主持人：利欧股份这次收购价款分四期支付，在支付第一期转让款中的7950万元后，利欧股份向漫酷广告子公司聚胜万合提供1.5亿元的无息借款。收购后为何还要继续输血？接下来我们记者采访了上市公司，听一下他们会做出怎样的回应？
　　利欧股份董秘：所谓18倍溢价是相对于账面值来说的，我们评估值是依据它未来盈利能力综合考虑以后，我觉得高或低应该根据对盈利能力来说。
　　公司给漫酷借款1.5亿元为助其更好拓展业务。
　　主持人：刘梦鹏，利欧股份在支付部分第一期转让款后，就提供给对方1.5亿元的无息借款。一家广告公司需要这么大的现金流吗？
　　刘梦鹏：应该和他在收购之前对上市公司承诺也关系，利欧收购之后，未来漫酷未来三年之内必须保持怎样的增长，在广告业务方面要做更进一步发展，这笔资金肯定会有用。这次卖给利欧基本是互联网营销业务，是传统的广告代理业务。当前，互联网广告收入还是主要来源。但广告代理业务发展空间不是很大了，因为有天花板。最有价值的是拆分出来的那块资产。
　　主持人：你觉得利欧股份收购漫酷会不会偏高？
　　刘梦鹏：有可能。
　　孙喆：对比之前收购案例，它的溢价相对偏高的。
　　主持人：接下来再到互动平台上看一下投资者有什么质疑，有请陈静介绍一下。
　　陈静：好，彭羚。对于这次利欧股份收购漫酷广告，网友们讨论的非常热烈。我们看到，在投资者关系互动平台上，很多投资者关心漫酷广告的子公司聚胜万合的客户人群、业务范围等相关问题，但是利欧股份都还没有给予回复。另外，针对媒体的一些报道，有投资者说：最近有不少媒体质疑公司收购的股权含金量不高。公司应该再具体请被收购方和第三方权威人士进行说明。漫酷广告前期是略有亏损，2013年已经开始盈利，这是重要转折，互联网广告也是朝阳产业，我们非常看好，支持公司决策。在股吧中，大多网友也是表现支持。有网友说道：目前市场唯一有技术高点并形成利润的资产收到上市公司了，另外一个是没有形成利润，但前景很好。还有股吧网友对于利欧股份拟收购的标的资产的竞争力看好，认为就算只是广告业务，也比蓝色光标、省广股份的互联网广告业务强。利欧股份这次收购的含金量到底怎么样，继续来听听各方嘉宾的分析，彭羚。
　　主持人：好的，谢谢陈静的介绍。投资者之所以认为收购价格偏高，主要是基于对收购标的漫酷广告的含金量质疑。漫酷广告主要以其全资子公司聚胜万合为平台开展业务，收购前聚胜万合共有2块业务，即面向大客户的互联网整合营销业务和面向中小企业的聚效广告平台。而在收购前的2013年底，聚效广告平台分拆并成立上海聚效广告有限公司，该公司并未纳入本次收购范围。这到底是为什么呢？我们记者进行了采访，来听一下上市公司说法。
　　利欧股份董秘：漫酷拆分出去的业务并不比现有业务更具有技术含金量。互联网整合营销业务和聚效广告客户不同，拆分出去的聚效广告面对的是中小客户。
　　主持人：针对市场的质疑，利欧股份一直强调，两块业务客户不同，服务模式也有差异，拆分出去的聚效广告是面向中小企业群体的，似乎暗示这块业务并不看好。究竟好不好，我们来听一下其他市场人士怎么看的？
　　独立财经评论员杨斌：漫酷核心业务已剥离，公司对其收购价过高。被分拆出去业务更好，因为有风投投资了那块业务，所以不得不分拆。
　　公司收购行业跨度大，对其前景不看好。本次收购或有为大股东减持制造利好的嫌疑。
　　主持人：从这位评论员爆料的内容来看，被分拆出去的业务似乎更好，而且还有风险投资基金投资了那块业务。刘梦鹏，你觉得分拆出去的业务更好，是吗？
　　刘梦鹏：比较空间会更大一点，卖给京东可能性存在，比当前广告营销这块会好很多。利欧本身做水泵的，突然大跨度转到互联网，跨度太大了。互联网如果做得好的话，成长性很高的。收购溢价比较高，核心业务并没有拿到手，对公司未来还是面临一定挑战。
　　主持人：刚才评论员说，这可能是一个资本局，孙喆，你觉得有没有这种可能？
　　孙喆：涉及收购项目，之前都是有规划和策略的。任何一个资产整合项目，基本都是一个资本局，关键这个资本局是不是合法合规。另外，公司股东是不是真正能够受益。
　　主持人：好，谢谢两位带来分析。利欧股份后市如何发展？我们会密切来关注。