杨勇
　　
　　
　　11月4日，A股指数未有大的下跌，但明星股片仔癀（600436.SH）再度大跌4.75%。
　　近期，作为两市仅有四只的百元股之一，“药中茅台”片仔癀（600436.SH）连续大跌，已经从9月底的120元以上跌至最新的99.91元，跌破了百元关口。
　　片仔癀自上市以来业绩稳定增长，股价不断上扬。而公司的利润增长与片仔癀的涨价存在较为密切的关系。市场对片仔癀的追捧，正是基于其强烈的涨价预期。不过，片仔癀能否持续大幅提价，仍为市场所争议。上海一位医药研究员向记者表示，近期片仔癀大跌，一方面有指数调整的因素，但深层次的原因是，机构对片仔癀是否能够连续提价产生了分歧。
　　股价遭遇重挫
　　去年年初开始，以片仔癀、云南白药、同仁堂为代表的医药白马股，在不到一年的时间内股价连续上涨，不少个股接近翻倍。片仔癀股价在7月份创新高，但随后短暂盘整便快速下挫，最低触及102.21元，较7月创出的135.88元的历史新高跌了33%。
　　有市场人士认为，包括片仔癀在内的医药白马股在近期大跌，或许是部分个股业绩不及市场预期，从而导致机构抛售。医药股在经历前期大幅上涨后，估值高企，而三季报出炉后，部分个股业绩并未达到市场的预期；而从外部环境来看，医药行业近期并未有政策刺激，反商业贿赂的事件也对整个板块形成利空；作为机构重仓的医药股，机构此时选择卖出从而导致股价下跌。
　　从片仔癀的业绩看，前三季度实现主营收入10.75亿元，比上年同期增长19.65%；实现净利润3.55亿元(基本每股收益2.27元)，比上年同期增长26.53%。
　　但从单季数据看，今年前三季度单季净利润分别为1.07亿元、1.18亿元和1.30亿元，环比增长率分别为57.35%、10.28%和10.16%，增速呈逐季下滑趋势。
　　关于公司近期股价连续下跌，以及公司基本面的变化。《第一财经日报》记者11月1日致电片仔癀，不过其证券部门电话一直无人接听。
　　提价能力如何？
　　财务数据显示，片仔癀近年来业绩稳定增长。2010年、2012年和2013年营业收入分别同比增长24.84%、17.78%和14.64%；净利润分别同比增长49.72%、31.29%和36.75%。
　　公司的利润增长与片仔癀的涨价存在较为密切的关系。由于政府对中医药产业的扶持，片仔癀这类单一品牌垄断性的中药产品获得了自主涨价的权力，可以充分利用资源的稀缺性和产品的垄断性特点，控制定价以影响利润。
　　上市时片仔癀单粒平均售价约102.76元，其后公司逐年调价，2005年后共发布10多次调价公告，其中还可能存在未公告的年度涨价行为。目前其内销出厂价已超300元，外销出厂价超40美元。片仔癀的提价幅度甚至高于同期的茅台。
　　与贵州茅台等白酒类公司在产能增长方面的潜力相比，中药股更加受限制于原料。公司主打产品片仔癀由麝香、三七、蛇胆和牛黄等名贵中药制成。其中，麝香、牛黄更甚，因为此二者均为国家保护资源，中药原料价格近年来上涨明显，天然麝香更是受到国家严格配额限制，这对于其产能的增长制约非常明显。
　　“目前片仔癀之所以能维持较高毛利率，还得益于产能受限导致的产品供不应求状态，这种“控制营销”有利于产品不断提价，这也是片仔癀股价不断上涨的源泉。”有市场人士认为。
　　片仔癀仍将公司的盈利增长寄望于片仔癀产品的提价。在今年6月公布的配股说明书中指出，“公司原有生产基地将逐步停产，本次募投项目片仔癀产能与原片仔癀产能相当，片仔癀以外的药品产能扩大，未来盈利增长主要来源于片仔癀产品提价和其他药品产能扩大。”
　　但上述分析人士指出，涨价本身会受市场等诸多因素影响，按照一般的经营规律，公司应该稳定一段时间的提价节奏，观察市场反应。因此，在片仔癀几乎每年提价的情况下，期待其更高频率或更大幅度提价或流于奢望。
　　今年9月18日，片仔癀公告称，公司决定从 2014年1月1日起调高片仔癀出口价格，每粒平均上调3美元至45美元。此次提价幅度为7%，远低于2012年和2013年的提价幅度。同时，公司在2012年11月6日宣布片仔癀内销价提价40元至320元后，至今未有再提高内销价。
　　有观点认为，经过几年的大幅提价后，片仔癀继续大幅提价能力存疑。其中，内销部分提价能力较外销部分削弱的程度更大。
　　“从短期来看，产品提价是相当有益的，但是对于长期而言却不一定，当涨价遇到天花板时，就进入了涨无可涨的滞涨局面，而这时若产能扩张跟不上，那公司业绩或许就不能持续增长。”市场人士称。