投资要点

　　本周造纸板块表现良好，跑赢大盘：本周造纸板块上涨3.3%，同期沪深300 指数上涨1.97%，板块跑赢大盘1.33 个百分点。但其中拟合的8 家造纸重点公司上涨3.85%，跑赢大盘1.88 个百分点。

　　纸价、浆价本周持稳：本周国内纸价维稳，各主要纸种本周均价全部持平。本周国际纸价微跌，国际涂布纸均价下跌0.91%，国际新闻纸均价下跌0.33%。3 月需求将进入传统旺季，但目前纸价仍以盘整为主。继上周国内浆价调整后，本周浆价基本持平，国内针叶浆均价5063 元/吨，环比微跌0.25%;国内阔叶浆均价报4900 元/吨，较上周持平。从月度数据来看，2 月针叶浆均价4979 元/吨，环比上涨7.8%，阔叶浆均价4767 元/吨，环比上涨4.5%，涨幅较为显著。外盘浆价持续微幅上扬，环比微涨0.3%。本周废纸价格2 月以来首次下跌，美废微跌0.48%、日废持平，2 月平均环比涨幅为0.6%左右。

　　产成品库存环比下降，同比趋缓：2012 年全年机制纸累计产量11375 万吨，同比增长4.7%，较2011 年增速(+13.2%)大幅放缓，其中书写纸(-10.4%)、箱板纸(-19.3%)等产量同比降幅较大。12 月机制纸与纸板产成品库存277 亿元，环比下降5.5%，同比增长1.1%，8 月以来环比增速逐月下降，同比增速趋缓。

　　行业供需关系有所缓和：预计行业2013 年供需关系相比2012 年会略有缓和，但过剩产能在可以预见的未来2-3 年内仍将使行业持续承压，在此情况下行业景气很难得到大幅提升。主流纸种中，铜版纸在经历了长达2 年的阵痛之后，2013 年景气将有所提升，逐步摆脱亏损困境。而与之相反，随着新产能的过度投放，预计白卡纸在2013 年下半年行业景气将经历滑铁卢，步铜版纸的后尘。文化纸预计景气基本稳定。

　　推荐星辉车模、索菲亚、中顺洁柔，看好太阳纸业业绩改善：太阳纸业受益于铜版纸景气好转、文化纸、溶解浆等新产能释放、财务费用缩减业绩将走过低谷，迎来阶段性改善的投资机会。近期推荐一季度业绩预期较高，增长较为确定的标的，建议配置星辉车模、索菲亚、中顺洁柔。