1.报告背景:产业在线公告1-2月空调数据

    2013年1-2月,行业总出货量1609万台,同比增长3.8%;其中,内销673万台,同比增长3.2%,出口936万台,同比增长4.3%。2月底企业库存合计699万,同比下降32%,目前企业以及渠道库存都相对合理。1-2月,格力实现总销量538万台,增长5.5%,市占率33.4%,提升0.5个百分点。内销实现销量315万台,同比增长8.6%,内销市占率46.8%,提升2.3个百分点。出口223万台,增长1.4%,市占率23.8%。美的1-2月总销量437万台,同比增长9.3%,市占率27.2%,同比提升1.4个百分点。内外销分别实现销量162万台和275万台,同比分别增加8.0%和10.0%。内外销市占率分别为24.1%和29.4%,同比分别提升1.1和1.6百分点。海尔前两个月总销量114万台,同比增加3.6%,市占率7.1%,同比基本持平。内销实现59万台,同比下降3.3%;内销市占率8.8%,同比下滑0.6个百分点。出口实现销量55万台,同比增长12.2%。海信科龙1-2月实现总销量61万台,同比增长15.1%,市占率3.8%,同比提升0.4个百分点。其中内销24万台,同比上涨7.2%,出口37万台,同比大幅增长21.3%。

    2.我们的分析与判断

    (一)空调需求逐步转暖,2013年有望实现正增长。

    受宏观经济、政策退出以及高基数影响,2012年以来空调销售同比下滑。其中既有终端需求不旺的因素,也有企业去库存的因素。经过一年多的库存消化,目前企业库存相对较轻,下一阶段,随着国内、外市场需求缓慢、温和企稳,基数降低,预计2013年,空调行业内销有望实现5%左右增长,出口有望实现3%左右增长。

    (二)格力份额维持高位,美的市占率企稳回升。

    美的经过一年多的转型,目前各项经营逐步走上正轨。2012年四季度美的空调出货实现正增长,份额企稳,2013年1-2月美的份额企稳回升,同比上升1.4个百分点。2012年以来,格力抓住消费升级趋势,优化产品结构,份额提升明显。随着城镇化深入,空调更新需求占比逐步提升,公司在均价和份额上还有较大提升空间。2013年以来公司份额稳中有升,行业寡头地位持续巩固。

    3.投资建议

    随着空调库存消化逐步到位,行业销量逐步企稳恢复增长。空调增长的中长期看点并未改变。城镇化率提升、消费升级以及国内制造业竞争力不断加强等因素,将支撑空调保持稳定增长。同时,龙头企业成本转嫁能力强,大宗原材料价格波动性不大,有利于盈利水平提升,预计空调龙头企业2013年业绩仍将持续稳定增长,维持行业“推荐”评级。

    4.风险提示:经济需求恢复低预期。