投资建议行业及龙头企业表现回顾与投资启示： 
　　1.进入3月，市场需要预期的验证，届时随着一季度业绩的逐渐明朗化，个股股价的下一个平台将逐渐形成。A股方面，1-2月份股价包含的预期都不低，尤其是快消龙头，因为今年白酒行业整体压制，市场更为眷顾快消板块。我们维持标配板块的建议，安全性至上，选择业绩稳健、符合预期的个股。快消品坚持配置乳品和肉制品，酒类综合考虑啤酒、白酒中低估值的二三线品种。港股方面，随着年报期的邻近，我们建议投资者关注即将/已经报送稳健业绩的公司。综合基本面与估值因素后的推荐顺序依次为统一、顶益和旺旺。建议投资者在年报期过后关注有基本面反转机会的公司，如青岛啤酒和蒙牛。 
　　2. 2012和2013年春节所在月份不同，使得节日效应明显的产品（包括白酒、葡萄酒、黄酒、速冻米面食品、果汁饮料、蛋白质及含乳饮料）难以直接比较其今年1月份销量与营收同比变化趋势，但品牌市占率的变化趋势以及平均销售价格的数据仍值得参考。 
　　3.白酒：高档白酒占比提升。春节前期，1月白酒消费的高档化趋势较为明显，零售价500元/500ml（含500）以上产品在商超渠道中的销售额占比为31.3%，环比提升5.1%，同比上升4.7%；而零售价在200元/500ml以下的产品占比为53.3%，环比下降7.8%，同比下降6%。53度茅台和国窖1573在商超渠道的平均售价三年来首次出现同比下滑，这其中虽不排除节日因素的影响，但也显示出终端零售价格的松动。主要白酒品牌中，只有泸州老窖特曲、水井坊和汾酒的超市平均售价持续同比上涨。53度茅台、52度五粮液、水井坊和汾酒的销售额的市占率环比都有所提升。 
　　4.葡萄酒：中档酒销售占比提升，低档酒下降。1月零售价60-200元/750ml的中档葡萄酒产品在商超渠道中的销售额和销售量占比分别为38.4%和21.3%，销售额和销售量占比相比上月分别提升6.7%和5.4%；而价格在60元/750ml以下的低档葡萄酒销售额和销售量市占率环比分别下降8.1%和6.1%；200元/750ml的高档葡萄酒占比与上月比几乎没有变化。主要葡萄酒品牌中，长城和张裕在商超渠道中的销售额和销售量的占比均有小幅度提升。 
　　5.黄酒：中高档酒销售占比提升；品牌表现分化。由于春节所在月份不同，像其它节日效应明显的产品一样，1月黄酒在商超渠道整体出现了销售额/量的下滑。不过，金枫酒业的和酒品牌产品表现抢眼，销售额和销售量取得了44%和58%的同比上升；其它主要品牌中，古越龙山也取得了16%的销量同比增长，但其平均售价却有16%的下降。主要品牌中，石窟门品牌产品销售额的市占率取得了较大幅度的环比提升，和酒以及会稽山次之。同时，平均零售价在10元/500ml以下的产品销售额和销售量的市占率分别环比下降6.3%和3.0%，而10元/500ml以上产品的占比则相应增加。 
　　6.啤酒：高端啤酒市占率上升；主要品牌平均售价有所提升。1月价格在10元/500ml以上的产品在商超渠道销售额和销售量的占有率取得了2.6-2.9%的环比增长，而价格小于6元/500ml的产品销售额和销售量录得1.7-3%的环比下降。主要品牌中，只有青岛的崂山和银麦品牌产品取得了销售额和销售量的双增长。华润下属各品牌、青岛主品牌和银麦、燕京和百威的零售价格呈现出不同程度的增长。 
　　7.乳品：蒙牛市占率环比止跌回升；奶粉内资品牌营收增速好于外资。虽然乳制品节日效应不如酒类明显，但1月中高档奶粉（高于200元/kg）、液态奶(高于15元/kg)和酸奶(10元/kg)的销售额/量的市占率均有小幅度提升。 
　　蒙牛1月液态奶销售额的市占率环比止跌回升，伊利也有所上升，而光明则略微下降。奶粉整体营收在1月同比下降2%，销量下降10%，平均单价上升9%。大部分主要国内奶粉品牌的营收均取得了双位数的上升，按增长幅度排序为光明、合生元、贝因美、雅士利以及飞鹤。伊利奶粉营收有所下降，圣元营收没有增长，澳优营收大幅下降；外资品牌中，只有美赞臣和多美滋获得个位数增长，而惠氏、雀巢以及雅培都录得同比下降。8.方便面：1月销量增速放缓，平均售价下降。商超方便面1月销量增速放缓至2.7%；营收同比下降2.3%，是自2010年1月以来的首次同比下降；平均售价同比下降4.9%。容器面的整体表现落后于袋面。整体容器面营收同比下降17%，平均售价增长2%；袋装面营收同比上升5%，平均售价下降4%。一月方便面销售仍然体现出产品结构提升的趋势，零售价在3元/100g以上高价容器面以及2元/100g以上高价袋面营收同比增长分别为4%以及45%。1月康师傅和统一方便面在超市终端销售额分别增长4%以及5%。统一的零售价格保持同比稳定，而康师傅的零售价格继去年10月份出现同比下降以来，1月显现出进一步下降的趋势，体现促销力度的加大。 
　　康师傅超市终端销售额市场占有率环比上升0.2个百分点，同比上升2.4个百分点；统一市场超市终端销售额市场占有率环比微降0.8个百分点，同比上升1%。白象和今麦朗的市场占有率维持微跌的态势。 
　　9.茶饮：季节性不明显的新品类带动产品结构的提升。1月统一和康师傅的茶饮料产品在商超渠道的销量分别同比下降3%和6%，但由于康师傅茶饮料产品结构提升较快（如奶茶等），帮助其营收同比增长6.5%（平均售价上升13.7%），而统一的营收则小幅下降1%（平均售价上升2.4%）。统一和康师傅的市占率虽然同比保持较大的提升幅度，但1月份环比都有所下降，而加多宝品牌产品则显示出较大幅度的同比以及环比的市占率提升。 
　　10.瓶装水。瓶装水的节日效应最不明显，1月的营收和销量都出现了自去年11月以来的首次增长，其中营收增长3.7%，销量增长0.7%。统一瓶装水的营收同比提升2.3%（过去17个月以来的首次同比增长），主要由于产品结构优化带动平均售价上升22%。康师傅瓶装水营收和销量均有所下降，农夫山泉品牌则量价齐升。 
　　11.蛋白质饮料。蛋白质饮料的节日效应明显，露露杏仁露和椰树椰汁虽然去年销售额市占率呈明显下降趋势，但今年1月市占率环比却有较大幅度的提升。 
　　数据点评白酒：1月，商超渠道白酒营收同比下降48.6％，销量同比下降36.8％。高端白酒四强（茅台、五粮液、老窖1573、水井坊）零售均价分别为2102元/瓶、1015元/瓶、1138元/瓶和881.6元/瓶。1月，四大高端白酒于商超渠道内录得的营收同比跌幅分别为39.9%、37.4％、30.1％和62.8％。销量同比跌幅分别为35.3%、31.7%、29.3％和69.3％。 
　　葡萄酒：1月，商超渠道葡萄酒营收同比下降60.8％，销量同比下降58.8％。三大主导品牌（张裕、长城、王朝） 
　　于商超渠道内录得的营收同比跌幅分别为64.0％、60.5％和59.3%，销量同比跌幅分别为62.7％、57.1%和56.5%，零售均价同比跌幅分别为3.6％、8.0%和6.4％，三者零售均价分别为56.4元/瓶、58.8元/瓶和47.0元/瓶。 
　　黄酒：1月，商超渠道黄酒营收同比下降25.5％，销量同比下降16.3％；其中饮用型黄酒营收同比下降27.9％，销量同比下降10.5％。同期，金枫旗下石库门、金色年华及和酒营收同比增长-27.6％、-25.5％和44.4％；古越龙山营收同比下降1.8％。 
　　啤酒：1月，商超渠道啤酒营收同比下降33.0％，销量同比下降35.7％。行业三强青岛（统计包括青岛、汉斯、崂山、山水和银麦等5个品牌）、燕京（统计包括燕京、漓泉、惠泉和雪鹿等4个品牌）与华润（统计包括雪花、零点、蓝剑、黑狮、行吟阁、中华、圣泉、黄山和扎西德勒等9个品牌）于商超渠道内录得的营收同比跌幅分别为31.6％、29.2％和25.8％，销量同比跌幅分别为33.1%、32.3%和27.0％。 
　　乳品：1月，商超渠道乳品营收同比下降17.5％，其中奶粉、液奶和酸奶同比跌幅分别为1.8％、28.8％和2.5％。 
　　同期，商超渠道伊利产品营收同比下滑28.5％，其中奶粉、液奶和酸奶同比跌幅分别为10.3％、22.3％和9.6％；蒙牛产品营收同比下滑13.9％，其中奶粉、液奶和酸奶同比增幅分别为-2.4％、-37.6％和2.0％；光明产品营收同比下滑14.3％，其中奶粉、液奶和酸奶同比增幅分别为104.1%、-15.4％和-14.4％。 
　　方便面：1月，商超渠道方便面营收同比下降2.3％，其中容器面和袋装面同比增幅分别为-16.7％和5.1％。同期，统一方便面于商超渠道营收同比增长4.6％，康师傅方便面同比增长3.6％。 
　　速冻米面食品：1月，商超渠道速冻米面食营收同比下降33.8％，其中汤圆、水饺、面食和粽子类产品同比分别下滑47.4％、28.2％、10.2％和23.3％。同期，商超渠道三全产品营收同比下降27.6％，四大主导品牌（三全、思念、湾仔码头、龙凤）累计市占率（按营收计）达到61.98％，同比下降2.14个百分点。 
　　茶饮料、果汁饮料、包装水和蛋白类饮料：1月，商超渠道茶饮料营收同比下降31.1％，统一和康师傅产品同比分别增长-0.9%和6.5％；果汁及果汁饮料营收同比下降49.7％，其中百分百果汁和其他果汁饮料同比分别下滑48.3%和50.0％，统一、康师傅、汇源和可口可乐果汁类产品同比分别下滑33.9％、16.8％、57.1%和58.0％；包装水营收同比增长3.7％，统一和康师傅产品同比分别增长2.3%和-8.4％；蛋白类饮料营收同比下降36.0％，露露、椰树、娃哈哈、蒙牛和伊利产品同比分别增长-63.0%、-66.5％、-54.7％、2.0％和-32.0％。 
　　风险1.零售点抽样代表性欠佳以及样本期间调整可能导致总量推断结果产生偏差（有关此份报告的数据统计方法说明详见附录1）；2.由于商超并非某些产品的主销渠道，因此根据商超渠道对端此类产品整体销售变化趋势可能有失偏颇（有关此份报告中各类产品超市销售代表性比较详见附录2）。