本报告导读：

　　公司正逐步从单一设备制造商向综合型油服企业转变，随转型的深入，新旧业务有望呈现齐头并进的态势。

　　投资要点：

　　与众不同的观点：我们认为，市场对公司正在从单一设备制造商向综合型油服企业转变的认识仍不充分。随公司转型的深入，公司业绩将兼具成长性与稳定性，2013 年将是公司新的发展起点。

　　新业务为公司发展注入活力：2013 年是公司天然气运营起步之年，未来投产项目还会进一步增加，且将拓展至居民用气及LNG 加气站等领域，盈利有望超预期。我国油气田信息化建设将为公司工业自动化系统带来巨大需求，通过收购潍坊凯特，公司在该领域的竞争力进一步提高，并且与天然气运营业务形成协同效应。此外，该技术还可应用于环境在线监测领域，市场前景广阔。

　　传统业务有望触底回升：去年公司海外订单进展低于预期，但随“三大油”走出去战略的推进，今年海外业务订单可期。且公司还逐步从单一的油气分离设备转向了总包工程，极大的拓展了发展空间。在环境问题日益突出的背景下，公司油田环保业务需求有望逐步释放。

　　或将进一步向上游资源领域拓展：公司内蒙古子公司在油气资源开发领域已经积累的一定经验。虽然在2012 年国土资源部第二次页岩气招标中遗憾出局，但公司向上游资源领域拓展的意愿并未改变，我们预测，未来公司将进一步向上游资源领域拓展。

　　上调目标价并维持增持评级：我们预测，2012~2014 年公司EPS 分别为0.31、0.58 及0.81 元，基于对公司未来发展的乐观预期，我们将公司目标价从14.50 元上调至至17.40 元，上调幅度20%，维持增持评级。