雅砻江流域水电机组投产：雅砻江流域水电开发公司从2012年开始步入投产高峰期，初始装机330万千瓦，2012年投产机组180万千瓦，预计2013年-2015年分别新增420万千瓦、360万千瓦和150万千瓦，2016年上半年新增30万千瓦，达到下游电站全部投产，之后开始中游和上游电站开发，最终装机达3000万千瓦。除此之外，锦屏和官地上网电价批复为0.32元/千瓦时（含税，丰枯同价），高于四川省水电标杆电价和二滩水电批复电价，较高电价提升电站盈利能力。  
　　火电结构得到优化：（1）拟出售国投曲靖发电55.4%股权，可有效减亏；（2）收购钦州发电61%的股权；（3）国投伊犁项目投产发电；（4）盘江发电预计2013年投产发电；（5）中长期来看，储备有较多大型火电站项目，拿到大路条的百万千瓦级机组6台有望2016年开始逐步投产；  
　　投资建议：预计公司2012年-2014年EPS分别为0.28元、0.43元和0.52元，对应PE为21倍、14倍和11倍，看好公司未来业绩成长性，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价6.5元。  
　　风险提示：利用小时大幅下降；煤价下降幅度低于预期；机组投产速度低于预期等。