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法拉电子:走过2012 最低点 迎来新能源市场
来源:国金证券 发布时间:2013年03月23日 11:19 作者:程兵
  国金证券程兵
  前三季度营收最低点,全年去库存化明显 ,业绩好于预期:1)公司全年实现营业收同比下降7.04%,净利润同比下降13.57%。公司2012 年实现EPS1.08 元,好于我们对于公司的预期。2)公司2012 年去库存化较为成
  功,2013 产能利用率将会提升。3)2012 是传统业务谷底,2013 年LED 照明开启会为公司带来更高附加值,2013 年行业竞争格局将稳定,公司业绩增长率可稳定达到20%。
  新能源业务布局将来可带来惊喜:公司早在09 年即开始积极布局新能源市场,并确定其作为公司未来发展的主要方向。目前公司大功率薄膜电容技术储备处于行业领先,并与比亚迪等整车厂商建立了密切合作关系。传统业务稳定增长:公司薄膜电容的传统下游应用领域非常广阔,包括变频家电、通讯等行业。下游应用市场更新换代周期变短,增长空间稳定:变频家电的更新需求恒定,通信标准国际化推动3G/4G 基站的建设。公司下游客户是家电和通讯业龙头,将保持行业稳定增速。
  我们预计2013-2015 EPS 为1.295、1.543、1.831 元。目前股价仅对应13×12PE左右,远低于电子行业平均估值水平,尽管短期传统市场低迷,但新能源需求增长和公司新能源业务发力将极大提升公司估值,给予“买入”评级,目标价25.9 元,对应20×13PE。(原载于证券投资)
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