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锦龙股份:金控平台已具雏形 进一步整合可期
来源:中信建投 发布时间:2013年03月23日 11:12 作者:魏涛
  中信建投魏涛
  收购中山证券参股东莞农商行
  公司发布公告,以259,550万元现金收购中山证券66.0517%的股权;以16,120万元现金收购东莞农商行0.7665%的股权。
  根据中国证券业协会披露的数据,2011年,中山证券总资产、净资本、营业收入、净利润和经纪业务分别排名行业第66位、第70位、第79位、第74位和第73位;截至2012年三季度末,这几项指标除净利润升至第50位外,其余基本稳定。从各项数据指标排名看,公司属于典型的中小型券商。
  整合猜想
  收购中山证券后,公司仍符合一参一控的监管要求,但证券业务实力大幅提升,证券资产规模更加庞大,如果未来能对其旗下的证券资产进行整合的话,无疑将对提升公司在证券行业的影响力大有裨益。
  民营背景的金融控股公司已具雏形
  我们认为民营资本和激励机制将是决定证券公司在这次证券业创新的大戏中获得多少戏份的关键因素。而锦龙股份正是一家具有民营背景的企业。
  目前,公司已涉足金融企业有东莞证券、华联期货,公司及其大股东和关联公司已经完美融入地方金控平台。在近几年的年报中,公司都表达了进一步提高金融类资产比重的愿望。此次如能顺利收购中山证券,参股东莞农商行,则公司的证券业务实力将大幅提升,并成功向商业银行领域拓展。我们认为,公司已初具金融控股公司雏形,想象空间已经打开。
  中信建投观点
  综合两种方法,我们认为公司的合理估值区间为19.44元/股—26.44元/股。当前股价明显低于公司的合理价值,维持“买入”评级,目标价22.94元,强烈推荐!(原载于证券投资)
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