国际配售获超额认购10倍，券商541亿港元备战
今年冲击香港市场“集资王”的中国信达资产管理（01359.HK，下称“信达资产”）今日正式开始招股。
有消息指出，信达资产颇受投资者喜爱，在获得10名强有力的基础投资者入股后，国际配售方面也获得超额认购10倍，但也有市场人士认为，尽管信达资产备受机构投资者的青睐，但仍旧有大批投资者无法理解公司的业务概念，抱着“凑热闹”的心理参与其中。
信达资产大获香港券商追捧，券商已准备541亿港元为信达资产提供新股认购的保证金服务，而市场消息称，信达资产在国际配售方面也已经超额认购了10倍，未开始招股已经获得2000亿港元的资金捧场。
信达资产此次计划发行53.18亿股H股，其中国际配售占95%，公开发售占5%，招股价在3~3.58港元，不少市场人士认为，这个定价区间并不算低，加上香港市场投资者未必完全理解信达资产的主营业务，预计上市后表现不会有太大惊喜。
上市集资后
资本充足率可提高至23%
昨日，金利丰证券研究部董事黄德几向《第一财经日报》记者表示，相对而言，机构投资者对信达资产业务比较了解，加上信达资产是四大资产管理公司（AMC）中第一个到香港上市的AMC，目前已经吸引不少对冲基金入股，而他也预计，随着银行业的贷款增多，AMC处置不良贷款的业务将会增加，未来信达资产的盈利空间还是很大的。
根据招股书披露，信达资产的主要业务包括不良资产经营、投资及资产管理和金融服务三大板块，截至2013年6月底，三大业务收入占比分别为53.8%、17.7%和29.5%，税前利润占比分别为72.3%、22.3%和5.5%。
信达资产董事长侯建杭在昨日的香港记者会上表示，尽管随着银行贷款的不断上升，不良贷款规模也随之增加，但目前银行的坏账水平仍是可控的，未来不良资产业务还会是公司的主力业务。
有市场人士担忧，收购不良资产业务需要大量资本，信达资产未来的融资需要也会越来越大。信达资产副总裁顾建国昨日表示，今年上半年公司的资本充足率为17.8%，高于监管要求的12.5%，而在上市集资后，资本充足率可提高至23%。
除此之外，信达资产的负债也开始变得多元化，除了银行融资外，还可透过境内外债券融资，而负债管理也成为管理层最为重视的一部分。据信达资产管理层透露，公司内部经常做压力测试，以确保其偿债能力。
不良主业持续性欠佳
金控综合化效力未充分发挥
信达资产凭借独特的经营模式和未来在中国内地市场的机会，得到了被称为“全球最大不良债务投资商”的橡树资本的青睐，橡树资本集团是信达资产本次H股上市的基石投资者之一，近日，橡树资本与信达资产签订谅解备忘录，双方建立策略性的合作伙伴关系，利用信达资产在中国收购处置不良资产的经验及橡树资本在全球其他市场的经验，寻求业务上的合作机会。双方将成立一家由橡树资本及信达资产等额拥有的合资企业，以投资于中国的不良资产。不过，信达资产管理层在昨日的香港记者会上，拒绝披露与橡树资本之间的合作细节。
一位中资投行人士分析认为，信达资产是四家AMC中率先上市的公司，与大多数金融机构不同，以不良资产收购和处置的独特经营模式成为吸引投资者的卖点，信达资产上市也给其他不良资产管理公司的上市道路提供了可参考的范例。
此外，信达资产的综合化经营已形成特色，旗下拥有众多金融牌照，这也是吸引投资者的重要投资价值所在。随着银行业不良贷款情况逐渐上升，信达资产的主业将迎来又一波高峰。但是，信达资产的主业不能全部依托于经济下行带来的机会，随着经济形势好转，以不良资产处置为主业，从长远来看持续性欠佳，金控模式虽然初具规模但综合化效力并未充分发挥，因此，公司的业务转型和盈利结构的优化是必须进行的改革，信达资产需要找到长期稳定可持续的盈利模式。
而从信息披露角度来看，AMC上市并无先例可循，因此上市后的信息披露也值得关注。信达资产收购的不良资产来自各类金融机构以及非金融机构，各类银行都是其合作伙伴，上市后对这些信息的披露是否能做到更加规范和透明，也是上市后的一大考验。