日前，随着《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》发布，沪深两市展开了一轮政策红利行情。短短3个交易日，股指顺利收复2200点。

　　但是，值得注意的是，10年期国债收益率不断上行所代表的资金面紧张局面并未得到缓解，截至周一，10年期上行6个BP至4.66%，继续创下2005年3月以来历史新高。逆回购市场利率更是节节攀升，央行周二在银行间市场投放350亿资金，并未能够压低市场资金利率。今日盘中GC007、GC014、GC028等品种的年化收益均已突破6%。

　　市场对改革的解读逐步走向理性，在释放巨大改革红利之时，也免不了会引发局面风险。政策红利效应的减弱，本波行情的启动最主要的原因就是三中全会带来的政策红利，而市场短期消化之后，必然会产生一段时间的休整期，改革不是短期能够解决的，而是长期的过程，那么所谓的利好效应必然不会那么快显现，甚至很多就是在初步设想阶段而已，不会在业绩上体现。

　　尤其要提醒股民的是四季度资金面会逐步收紧，在年底时最为明显，近期已经出现了类似的情况，随着SHIBOR利率的持续反弹，央行的小幅逆回购远远难解近渴，再加上银监会“9号文”的传闻又起，同业监管的趋严也会使得资金面延续偏紧格局，这将对反弹构成压制，毕竟资金才是行情发动者，没有了资金就失去了动力。

　　虽然市场收复了2200点，但是上涨动力正逐步消散，市场资金流出明显。据东方财富统计，20日沪市资金流出8.18亿，而深市流出资金高达21.2亿。主力机构逢高派发的意图非常明显。

　　眼下市场，流动性向下和政策向上的PK将决定股市年底的走势。巨丰投顾丁臻宇认为：A股从来都是政策市，但是眼下市场资金紧张，不足以驱动起市场连续大涨，年末正值各路资金结算高峰期，逢低降低仓位仍是当前的主基调。

　　12月中旬之后，布局来年行情的资金将逐步涌向市场，那时候，显然机会比眼下要多得多。