自本月4日至昨日收盘，昌九生化连续7个一字跌停，相对月初收盘价跌幅已达52%，融资客户损失惨重，市场不断传出爆仓的消息。我们认为，尽管昌九生化是A股融资市场中的特殊个例，不具有普适性，但在当前市场整体偏弱的格局之下，投资者融资买入仍需提防加杠杆带来的巨大风险。就具体品种而言，对于融资余额下降较快，以及融资余额占流通市值比例较高的标的股票，需要格外小心大幅下跌的投资风险。
数据显示，截至本月12日，融资余额前10名标的股票，平均融资余额达到了46亿元，其中最高的中国平安融资余额接近80亿元。当日融资余额较上月同期增长和下降的股票分别各占50%，且基本上都是大盘蓝筹股。从市场表现上看，融资余额前10名标的股票中，仅有两只股票近一个月取得正的绝对收益，5只股票跑赢同期大盘指数，其中中国平安、兴业银行、广汇能源3只股票融资余额较上月同期增长。融资余额较上月同期下滑较为明显的鹏博士和苏宁云商，其股价较上月同期分别大幅下跌27.03%和23.39%，显示出融资客退潮对上市公司股价带来的巨大冲击。
融资余额占流通市值比例最高的前10只股票，平均占比达到了13.46%，其中融资余额占流通市值比例最高的凤凰传媒达到了17%。行业属性方面，前10只股票中一半属于今年表现最好的传媒行业，显示出投资者追逐热点的传统操作模式并未改变。然而，从近期的市场表现来看，融资额占流通市值比例高的股票成为市场风险最大的“暴风口”。统计数据显示，融资余额占流动市值比前10的股票，最近一个月的平均跌幅达到了24.23%，是同期创业板指数跌幅的两倍、上证综指跌幅的3.9倍。相反，融资余额占流通市值比例最低的10只股票，平均跌幅仅1.83%。二者对比，不难看出融资余额占流通市值比例高的个股在弱势之中暴露出巨大风险。
今年年初，证监会取消了融资融券业务窗口指导，证券公司可以按照自己的投资者适当性制度设定业务门槛。各大券商纷纷大幅降低两融门槛，融资客的大量涌入为火爆的成长股行情添了一把干柴。数据显示，两融账户个人新增开户数从2月份的6.03万户大幅飙升至3月份的16.64万户。然而，自6月份开始，两融账户个人新增开户数逐月下降，新销开户数却在逐月递增，显示出融资冲动退潮的迹象。
随着市场整体走弱以及融资资金的持续撤离，类似昌九生化融资客爆仓的悲剧仍有可能再次重演，投资者切记谨慎。 （万联证券研究所宏观策略部）
（来源于：证券时报）
原标题：弱市中需防两类股融资退潮
