核心观点：

　　我国新股发行采用核准制，在A股历史上，共有8次IPO暂停和7次重启。我们对这些历史数据进行统计和分析，总结如下：

　　IPO重启对二级市场影响有多大?

　　(1)IPO重启或暂停前后，市场大多延续变更之前的趋势，IPO不是市场的拐点标志，但却是其上涨或下跌的加速器。总体而言，IPO重启对于上证指数的影响偏于负面;IPO暂停则偏于正面。

　　(2)IPO暂停、重启对中小板、创业板影响基本相同。三次暂停期间中小板指都出现了30%的上涨，两次重启均在牛市背景下，并未改变继续上涨的趋势。

　　IPO重启对新股发行影响有多大?

　　(1)由于近年来中小板、创业板占新股比例大幅提高，申请上市新股数量继续增加，上市数量将继续维持高位，我们预计为20-30家/月。

　　(2)发行股本趋小，单笔融资规模趋小。

　　(3)历次重启后，市场对新股普遍追捧，起初中签率较低，随后新股供应充足后，逐步提高。

　　(4)重启后发行市盈率起初较高，但将延续逐步下降的趋势，预计维持20倍左右。

　　(5)重启后首日涨幅较高，但须警惕2012年新股新政后上市后持续走低的风险。

　　如果IPO重启，哪些公司最先发行?

　　目前，受理申请上市的公司共有1037家，其中包括38家已预披露，155家初审中，336家落实反馈意见中，168家处于辅导备案登记受理状态，109家中止审查，231家终止审查。

　　目前，前期已通过发审会、待发行的88家公司或将最早逐次上市发行。其中，中小板和创业板占据九成左右，以机械、计算机、生物医药等行业为主，以净利润为0.4-1.0亿元、融资规模1-3亿元、拟发行股本1500-4000万股为主。

　　风险提示

　　(1)IPO重启尚无明确时间表，相关发行政策也存在较多不确定性。

　　(2)IPO重启或对二级市场形成压力。

　　(3)IPO重启或引发市场对部分新股的过度追捧，造成股价大幅波动。

　　(4)新股上市首日涨幅、换手率较高，后续调整风险较高。