电子行业重回牛市起点。8月1日-31日,SW电子行业指数跌幅10.02%,估值回落至52.7(6月最高99.4,历史中位数45),而去年6-9月电子行业估值在45-52倍。经过连续两个月的调整,电子行业的估值水平重新回到牛市起点。

　　智能手机不再是行业最重要的驱动因素。过去5年,我们认为智能手机的发展是电子行业最重要的驱动因素。但是现在,这个驱动因素的重要性在不断弱化。智能手机市场正迈入不断饱和、增速趋缓的成熟性市场,以智能手机放量带动电子硬件成长的逻辑不断削弱。相反,跑马圈地下智能手机接近90%的渗透率,给差异化、定位精准的软件服务商和大数据平台构建了极佳的硬件环境。同时以链接万物为基础的物联网时代下,让人人拥有一台链接万物的终端设备。

　　新的行业驱动因素在汽车电子、物联网和集成电路。汽车未来未来朝智能化、网络化发展,未来3年汽车电子占整车的制造成本有望从10-15%提升至30-40%,市场空间在2500亿美元。汽车中控平台上的触控显示作为整车的智能交互中心,有望最先放量。物联网和集成电路领域,重点看芯片和传感器,我们认为FPGA器件是最有发展潜力方向,而基于信息安全和后摩尔时代的逻辑,该领域国产化程度将迅速提升。在国家集成电路产业基金支持,以及2025年IC自制率提升至70%要求下,我们认为集成电路是电子行业未来10年的长期方向。

　　投资建议:关注业绩增长和新的行业驱动。我们建议关注的标的有:同方国芯(IC设计龙头、特种集成电路和FPGA稀缺性强)、合力泰(触控放量、切入汽车电子、智能硬件平台)、东旭光电(G6玻璃基板业绩释放、进口替代和行业需求向上)、深天马A(LTPS产能全球第二、裸眼3D先发优势强)。

　　风险提示:市场估值中枢下移、三大驱动因素推进不及预期