上周食品饮料板块行情回顾

　　上周沪深300指数涨幅1%,食品饮料行业指数(sw)涨幅-1.51%,相对收益-2.52%,最近一年累计超额收益为-2.66%。上周沪深300平均估值17.04,食品饮料行业平均估值29.79倍,相对估值1.75倍。其中白酒板块估值21.42倍,非白酒板块42.44倍。

　　行业重点数据跟踪及点评

　　4月份最后一周生猪价格继续上涨,生猪价格13.67元/公斤,环比上升0.51%,同比上升27.40%;猪肉价格20.75元/公斤,环比上升0.10%,同比上升19.87%,由于去年5月份猪价前低后高,如果猪价反弹高度有限,则5月下半月同比增速将有所回落。仔猪价格31.48元/公斤,环比下降0.79%,同比上升38.07%,四个月来首次环比下降,但同比增幅依然较大。生鲜乳平均价格3.40元/公斤,环比微降,同比下跌19.2%。4月15日,新一轮恒天然奶粉拍卖价格中全脂奶粉2446美元/吨,环比下降3.62%,相比年初已上涨6.03%;脱脂奶粉2253美元/吨,环比下降8.67%,连续三轮大幅下跌。我们认为,全球牛奶供给量增长有所放缓,但仍处于过剩阶段,长期来看仍取决于供求强弱,需进一步跟踪观察。

　　本周核心观点及投资建议

　　上周股市走势表现再度分化,食品饮料板块表现相对弱势,主品类中肉制品、乳制品与白酒走势疲软。现阶段食品饮料整体估值已达30倍,位于08年之后的中枢值,但整体估值相对仍然偏低,且在全行业中(申万分类)排名较为落后。因此,若大盘短期内震荡波动加大,食品饮料板块风险收益比较小,具备显著的防御配置价值。一季报业绩整体复苏态势确立,需求恢复与竞争缓和带来收入与利润均实现超预期表现,其中收入端表现好于利润端,收入增速同比提升明显,利润增速也有所改善。以白酒为代表的可选消费迎来估值与盈利双修复行情,而以乳制品与肉制品为代表的传统消费也可能受益于供给端结构调整与通缩缓解,整体看好食品饮料二季度行情表现。

　　我们一直认为目前板块是整体性行情与分化行情共同演绎的阶段,龙头与非龙头业绩将进一步分化,龙头具有更高的配置价值,重点推荐伊利股份、双汇发展、贵州茅台、海天味业等龙头股;同时,关注业绩反转、改善预期与主题性行情(转型及触网)提供超额收益机会标的,重点推荐恒顺醋业、泸州老窖、五粮液、好想你。