1.一带一路战略可能贯穿现任政府的任期

　　中国目前面临1)重化工业产能过剩和外汇资产过剩;2)油气和重要矿产资源对外依存度过高等一系列问题。这些问题很难通过自身的经济转型所化解,对外投资或将成为有效解决途径之一。因此国家高层制定了“一带一路”策略,我们预期将贯穿新一届政府的整个执政时期,因为无论经济转型还是海外合作项目的实施周期一般均为4年以上。例如过去在阿尔及利亚,以前由意大利、土耳其等国公司承建的一些短程公路,建设周期都在4年以上,有的甚至长达6-7年。

　　2.“一带一路”清单有望在2015年博鳌论坛上公布,3月底可能风再起

　　媒体报道,中国将于2015年3月26日-29日在中国海南岛举行的博鳌亚洲论坛上发布“一带一路”实施方案。清单将规划未来几年将要签约、开工的项目,涉及铁路、公路、能源、信息、产业园区等总计几百项重大工程。清单还将落实具体负责单位。清单集中在哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、巴基斯坦等周边国家。参会各方将在此期间签署重要经济合作协议。

　　3.“一带一路”形成的机遇,新疆建材和高铁零部件间接出口

　　中国在“一带一路”上的总投资有望达到1.6万亿美元。“一带一路”提出了欧亚大陆整合大战略,包括丝绸之路经济带战略和21世纪海上丝绸之路经济带战略。中国将开展亚洲公路网、泛亚铁路网规划和建设;油气管道、跨界桥梁、输电线路、光缆传输系统等基础设施建设,为“一带一路”打下物质基础。主要路径沿线包括北线、中线和南线。我们认为马钢和八一钢铁将有望显著受益。

　　马钢受益高铁出口海外带动的机遇:马钢是目前高铁车轮的主要供应商;同时公司于2014年收购了法国瓦顿(国际前三的高铁车轴公司)。2013年车轮营收约18亿元,毛利率约19%,粗估净利润约为1.8亿元的净利润。根据历史数据,收购的瓦顿公司我们认为公司重振旗鼓净利润达到0.3亿元左右,若考虑马钢在国内的拿单能力,净利润达到亿元级别也有可能。

　　海外基建过程中带动的建材出口机遇:八一钢铁我们预期将受益一带一路中线的基建建设(乌鲁木齐——阿富汗——哈萨克斯坦——匈牙利——巴黎),若按照中国“一带一路”预期投资,可能会拉动中线区域2000万吨钢材的需求。目前新疆区域钢铁产能约3700万吨,实际开工约2000万吨,新增出口需求可以一定程度上解决区域产能过剩问题。并且宝钢集团于2015.2月与韶关钢铁、八一钢铁签订《扭亏增盈责任书》。新疆处于相对封闭的地位,2012年开始钢铁产能猛增,快于需求的增速,新疆区域钢铁企业经历了2年的普亏;区域钢价2015年景气见底迹象明显,八一钢铁、新兴铸管和首钢等当地钢铁巨头扭亏预期显著增强。

　　4、国企改革有望成为2015年的持续主题交易机会–注重宝钢系机遇

　　根据中科院2月发布的《引领新常态:若干重点领域改革探索》报告中提及“央企数量将进一步减少,建立分类分层的新国有经济管理体制。一方面,如同南北车合并的央企之间的并购;另一方面是企业内部的业务整合。

　　我们认为宝钢系具备内外革新的优势。对外工信部原材料工业司2月25日发布《2014年原材料工业经济运行情况和2015年展望》称,鼓励钢铁行业优强企业兼并重组;宝钢高管被委任于冶金行业其他巨头公司,可能在未来的行业整合中起到至关重要的作用。对内,目前宝钢拥有钢铁相关、金融投资、煤化工、工程技术服务、IT业务,上市公司平台包括宝钢股份、八一钢铁、宝信软件、韶钢松山;我们认为公司存在利用现有上市公司整合公司业务的可能。

　　5、风险提示

　　经济恢复低于预期,行业景气继续。一带一路进展低于预期。国企改革细则制定和推进的低于预期。