中银国际证券研究报告内容摘要

　　国家发改委发布通知,自2014 年11 月15 日起下调汽柴油价格。汽柴油出厂价分别每吨下调190 人民币和180 人民币至7,465 人民币和6,400 人民币,降幅分别为2.5% 和2.7%。

　　根据我们的预测,调价将使中国石化(600028.CH/人民币5.24; 0386.HK/港币6.36,持有)一家典型炼油商的营业收入下降1.8 美元/桶。该降幅低于自2014 年11月1 日上次调价以来伦敦洲际交易所布伦特价格10 天移动平均降幅2.5 美元/桶。假如我们将航空燃油和石脑油价格的月度调整包含在内,过去四周的调价将导致中国石化一家典型炼油厂的营业收入共下降6.3 美元/桶,接近同期伦敦洲际交易所布伦特价格10 天移动平均降幅6.6 美元/桶。

　　鉴于油价连续下跌至2010 年9 月来的最低点,本轮调价已在市场预期之中。

　　受调价影响的公司包括中国石化、上海石化(600688.CH/人民币3.57, 持有;0338.HK/港币2.60, 买入)和中国石油(601857.CH/人民币7.83; 0857.HK/港币8.68,持有)。