乘用车销量增速与估值均进入下行通道
    销量增速回归平稳增长：预计最晚2014Q1狭义乘用车月销量增速将降至10%以下：1）节能汽车补贴政策可能在6-7月提高门槛；2）9-10月基数较高，因上年同期高速公路首次免收通行费；3）经济指标呈现弱走势，将对乘用车需求产生不利影响；4）是否有针对汽车行业的环保政策尚难预料；5）各地拥堵，个别城市限行、限购或将成为常态。
　　估值将与增速同步：5月，乘用车龙头公司2013年平均PE为16倍左右（5月股价最高时），对应狭义乘用车销量增速的预期为20%；预计未来6个月内，狭义乘用车销量增速将回归至10%，预计平均PE也将回到10倍左右。

　　重卡处于缓慢复苏通道
    关注波段性投资机会2013年重卡行业有望转好，对重卡行业复苏持相对乐观态度，预估2013年重卡销量增长15%至72.9万辆。主要由于：1）2009、2010年购置的重卡进入更新期；2）2011、2012年重卡去库存化明显，2013年存在补库存需求；3）基建发力与物流需求改善分别带动工程类重卡与物流类重卡增长。但考虑重卡企业整体产能利用率较低，盈利较难大幅上升，同时宏观经济也给重卡销量带来不确定性，建议关注波段性机会。

　　传统客车销量平稳增长
    关注校车与新能源客车受益于混合动力客车逐步推广，传统公交车平稳增长，旅游客车采购增长加上校车需求催生新的市场需求，客车市场保持平稳较快增长，预估2013年全年客车销量增长15%至48.9万辆，其中大中客销量增速有望达10%。建议关注客车行业以下方面：1）校车市场需求增长；2）新能源客车推广力度加大。
　　建议关注强竞争力、市场地位提升的α型公司
    具有以下特质的公司值得关注：1）乘用车：具有较强竞争力、有进取能力、能够不断推出新车型参与市场竞争的α型公司：长安汽车、长城汽车、广汽集团；2）重卡：行业处于缓慢复苏通道，我们判断整车企业产能利用率有所提升，关注波段性投资机会：福田汽车、潍柴动力、威孚高科；3）客车：客车市场保持平稳较快增长，建议关注经营有所改善的公司：金龙汽车、宇通客车。

　　风险提示
    宏观经济形势不如预期可能对汽车需求产生负面影响；投资低迷影响重卡复苏。