需求恢复：中美日光伏市场启动，新兴国家市场需求增速快需求：我们预计2013年全球新增光伏装机容量为37GW，同比增长14%。需求的主要推动力来自于中美日光伏市场的全面启动，同时新兴市场国家需求增速快。
　　供给收缩：“去产能”后，有效供给收缩产能：产业链各环节（组件、硅片、多晶硅）有效产能缩减。
　　2013年产能利用率提高。
　　价格企稳：产能整合后，供需平衡，产品价格企稳价格：上游成本上升，加上行业已在底部徘徊多个季度，企业无法继续承受亏损，特别是由于成本上升造成的亏损，中下游产业链价格窄幅上涨。
　　行业拐点：预计13年上、下半年“冰火两重天”上半年-“不破不立”：一季度行业整体现金流吃紧，产能进一步整合。标志性企业遭遇危机，倒逼行业彻底洗牌。二季度求有所好转，但是“欧盟双反”压力仍在。部分企业经营状况开始好转。
　　下半年-“政策明朗”：国内光伏市场启动，产生新的商业模式，供需逐渐恢复平衡。2014年，预计多晶硅料成本下降，带领产业链其他环节生产成本下降，全产业链环节盈利能力实质转好。?“胜”下来企业在13年下半年至2014年逐步业绩改善2013H1，我们关注中下游企业的现金流是否得到改善，是否可持续经营至2013Q2和Q3需求市场开始向好的时候（特别是国内光伏市场）。
　　2014年，“胜”下来的企业受益于多晶硅成本下降，以及新商业模式的开展，业绩改善。
　　推荐标的：阳光电源、特变电工阳光电源，逆变器，受益于国内光伏市场启动，业绩弹性大特变电工，光伏业务规模和毛利率双升；传统业务受益于特高压建设加速；年末煤矿放量。
　　主要风险：国内光伏政策低于预期；海外贸易战恶化；个别公司现金流出现问题，“倒”在黎明前。