公铁：铁路货运量与经济周期很相关，4月份货运量同比下滑7%，跌幅高于3月的-2.4%，且目前下滑幅度已经与08-09最差时相去不远，其中煤炭运量下滑5%，也就是说白货运量同比下滑更多。为了排除2月份铁路提价以及铁路改革的影响，我们还监测公路铁路汇总货运周转量（图表2），4月份同比增长5.3%，也低于3月份的7.2%，1-4月累计增速为7%，低于2012年的10.3%，也低于去年四季度12%的增速。另外3月份中金监测路段车流量增速为4%（图表11），与铁路不同，此数据高于金融危机时10%的下滑。不过1-3月累计增速1.3%，也仍略低于2012年2.2%的增速。
　　港航：4月份全国规模以上港口集装箱吞吐量增速为7.6%，基本持平3月份的7.1%。但其中1-4月外贸箱增速仅为2.9%，低于2012年4.8%的增速（图表12）。截止5月10日，BDI均值为821点，低于2012年均值903点的水平。集装箱运价继续回落，5月10日，欧线和美线运价分别为731美元/TEU和1997美元/FEU，行业处于亏损状态。
　　航空：货运历史上看有一定领先经济作用，4月份三大航货邮周转量同比增速为3%，略高于3月的2%，但1-4月累计增幅仅为3.1%，低于2012年9%的增速。（图表17）
　　客运：航空增速明显下滑，公铁稳定?航空：由于航空客运中40-50%为商务客，因此客运量增速与经济相关度较高。4月三大航旅客周转量（RPK）
　　同比增幅仅为8%，小于3月的15%，1-4月累计增速10%，基本持平2012年10.9%增速。4月三大航可供座公里（ASK）同比增幅11%，高于1季度累计增幅9%。因此4月三大航总体供需出现逆差2个百分点，差于1季度的顺差2个百分点。其中国内供大于求，客座率下降3个百分点，国际供不应求，客座率上升1个百分点。
　　国航好于三大航整体，4月客座率同比下降1.1个百分点。
　　公铁：整体而言，公路铁路客运量更加平稳，4月份公路铁路合计客运周转量增速9.8%，1-4月累计同比增速为7.2%，基本与去年同期持平。
　　投资：2013年公路铁路机场投资明显加快，港口投资下滑交通运输、邮政、仓储业投资（主要为交通基础设施投资）占2012年基础设施投资的41%，占固定资产投资的8.3%。
　　历史上看，2009年之后，这部分投资增速低于整体固定资产投资增速（后者主要由房地产投资拉动）。1-4月交通运输邮政仓储业累计投资增速为24%，高于1-3月累计增速22%，而2012年累计增速仅为9.1%。其中，1-4月铁路投资增速为25%，远高于2012年只有2.4%的增速；道路运输行业（主要是公路建设投资）累计投资增速20%，大幅高于2012年只有6.6%的增速。1-3月航空运输业（主要为机场）累计投资增长76%，而2012年仅为30%。1-3月水上运输业（主要为港口）累计投资下滑4%，而2012年为增长2.1%。
　　投资建议在目前经济复苏态势不明朗的前提下，加之航空4月运营数据极不理想，航运运价短期内企稳，但较难回升，我们维持4月10日二季度策略报告的观点，即转向防守型板块，且建议关注个股机会，重点关注个股为宁沪高速（A/H）、建发股份、大秦铁路、广深铁路（A/H）、上海机场、铁龙物流。不过前期推荐的宁沪高速和上海机场近期涨幅较大，因此短期内建议更加关注铁路板块的防守性。关于航空，值得关注的是，之前一个月油价加速下降，人民币加速升值，但趋势均在近期得到稳定，是否会逆转，并不确定，但若逆转，则对航空股价的支撑将不复存在。