主要观点：

　　数据表现：2015年9月中国出口同比下降3.7%，进口同比降幅扩大至20.4%，贸易顺差达603.4亿美元。

　　我们的观点：

　　一、9月我国外贸出口同比下降3.7%，降幅在8月-5.5%的基础上进一步收窄，显示外需有所改善，与统计局PMI的新出口订单指数反弹相一致。同时，汇改后人民币小幅贬值，对出口也具有一定的积极影响。

　　二、9月对美国出口同比增速为6.8%，对东盟6.0%、印度16.3%，均大幅反弹并转正；对日本、欧盟出口同比跌幅收窄，分别为-4.6%和-0.2%。而受去年同期高基数影响，对香港出口同比大幅下降23.0%，但环比仍增长2.1%。总体来看，外需有所改善。

　　三、9月我国一般贸易出口增速为2.1%，较上月的-4.1%大幅反弹，加工贸易出口同比下降11.8%，降幅较上月有所扩大。9月劳动密集型产品出口下滑4.9%，降幅小幅收窄；高新技术产品出口增速为4.3%，较上月大幅提升。

　　四、9月进口同比下降达20.4%，跌幅较上月大幅扩大，大宗商品价格有涨有跌，而内需依然萎靡，短期内难以见底。具体来看，9月铁矿石进口同比增长1.7%，相比8月有所回升；原油1.4%，较8月下降，大豆进口受低基数影响同比增长44.4%，但环比下降8%。受前期铜价下跌刺激需求影响，未锻造铜及铜材进口同比大增17.9%，环比增速达32.7%。

　　五、9月顺差较上月增至603.4亿美元，叠加近期人民币贬值预期明显改善，热钱流出放缓，短期降准必要性下降；但9月以来经济通胀再度回落，降息空间打开，宽松仍将继续。

　　六、预测15年10月出口增速-2.1%，进口增速为-15.6%，顺差663亿美元，短期看外需有所改善，内需仍需提振。