国泰君安证券研究报告内容摘要

　　原油价格本周大跌,短期看油价前景黯淡。1)OPEC会议决定不减产,原油价格跌至两年来最低。2)价格战打起,原油价格短期看仍然扑朔迷离。

　　原油价格大跌拉低全球CPI和PPI,仔细分析有玄机。原油价格十月同比比七月同比大幅减少20%以上,对各国CPI和PPI影响和解读如下:

　　1)中国:拉低CPI同比0.4%(CPI同比总共下跌0.7%),拉低PPI同比1.3%(PPI同比总共下跌1.4%),说明PPI大部分下跌是油价造成的,说明经济并没有失速;

　　2)美国:拉低CPI同比0.4%(CPI同比总共下跌0.3%),拉低PPI同比0.9%(PPI同比总共下跌1.2%),CPI去除原油下跌部分上涨0.1%,说明美国通胀仍然向好;

　　3)欧元区:拉低CPI同比0.12%(CPI同比总共下跌0.1%),拉低PPI同比0.6%(PPI同比总共下跌0.1%),去除原油下跌影响后PPI甚至略有好转,说明欧元区经济虽弱,但并没有加速恶化,具备在进一步刺激下筑底回升的基础;

　　4)日本:拉低CPI同比0.14%(CPI同比总共下跌0.5%),拉低PPI同比0.6%(PPI同比总共下跌1.5%),去除原油下跌影响后CPI和PPI均出现了明显的下降,说明日本经济在明显走弱,特别是通胀水平,这也验证了日本10月出大招的基本面逻辑。

　　美国三季度超市场预期,但第四季度初期指标不如预期。1)第三季度GDP上调超过预期,自03年来实现最强半年平均增速。2)第四季度初期多项经济指标不如预期,增长相对放慢,预计四季度增速将放缓。

　　欧洲再度释放宽松预期,火车头经济忧大于喜。1)欧洲多位官员挺QE,释放宽松预期。2)欧洲股市走高,多国国债收益率跌入历史新低。3)德国火车头经济数据忧大于喜。

　　日本经济数据相对持平,央行坚定宽松措施。