浦发银行研究报告内容摘要

　　数据表现:10月CPI上涨1.6%、PPI下跌2.2%,基本符合预期。

　　我们的看法:

　　(1)10月CPI上涨1.6%,符合市场预期,食品价格上涨2.5%,非食品价格上涨1.2%,分别贡献增长0.8个百分点。从环比来看,除部分服务类商品外,大部分商品出现滞涨。

　　食品价格环比下降0.2%,9月双节后鲜果、鲜菜和水产品价格均环比回落,猪肉价格亦下降了0.6个百分点。非食品价格环比上涨0.2%,只有衣着类商品达到1%的较高涨幅,这可能与换季消费有关,也受劳动力成本抬升影响,其他如居住、医疗保健等分项商品的环比涨幅均较低。

　　(2)PPI数据显示通缩风险加剧,其中上游原材料的工业生产者购进价格同比下跌2.5%,PPI回落了2.2%,跌幅均有所扩大。分行业来看,受国际油价下跌影响,石油和天然气开采行业环比价格跌幅达到4%,产能过剩的钢铁、有色行业跌幅均在1%以上。相对而言,接近终端需求的中下游行业表现较好,如汽车、计算机、食品饮料等行业价格较为稳定。

　　(3)考虑需求较为低迷,我们下调4季度和全年CPI增长预测分别至2.4%和2.1%,物价走低为宽松货币政策留有较大空间。同时PPI深跌,使实际利率依然偏高,预计央行可能通过降息来降低企业融资成本。