交银国际证券研究报告内容摘要

　　上周公开市场到期正回购650亿元,人民银行进行200亿元正回购,从而实现净投放450亿元。上周净投放规模与前一周的110亿元相比有所扩大,可能是央行考虑到临近月末,银行体系资金需求旺盛,而且股市IPO重啓也进一步推高了资金需求,所以其适当增加了公开市场投放量。虽然上周交易所市场逆回购利率曾出现短暂飈升,但货币市场利率整体表现平稳,安然度过月末节点。

　　上周央行宣布增加支农再贷款额度,同时下调该再贷款利率,这被市场解读爲定向降息。从另一个角度理解,央行选择在这一非常窄的领域定向降息,恰好说明央行幷没有将全面降息提上日程。正如我们此前所说,近几个月出口的稳定改善爲政府在稳增长工作上吃了定心丸,政府像08年金融危机时推出巨量刺激政策的可能性十分低。

　　近期生猪价格借中秋节日临近之机继续上涨,而更值得关注的是涨价势头似乎有向其他食品领域扩散的可能。比如蔬菜价格的底部特徵比较明显,随时可能出现明显反弹,鶏蛋价格涨势更是一骑绝尘,在创下历史新高後继续高歌猛进。据新闻报道,进入第三季度以来,东北、河南等传统産粮大省遭遇63年以来最严重乾旱,如果中国农産品供应因此受到严重影响,那麽今年第四季度和明年上半年通胀可能超预期,经济滞胀风险将上升。