主要净利润189亿,同比上年增长5.02%;营收588亿,同比上年增长7.2%;总资产20197亿,同比上年增长9.08%,环比上季度增长3.57%;不良率1.43%,同比上年上升0.34个百分点,环比上季度上升0.06个百分点。

　　点评:

　　1、盈利低位持续,符合预期,同比增长5.0%。

　　2、4季度收入略好于预期,环比上季度增5.6%,四季度收入好于前三季度,全年营收588亿,同比7.2%,规模同比9.1%。

　　3、不良率1.43%,环比上季度上升6bp,预计不良生成率环比上季上升。

　　4、华夏银行业绩符合预期,基本面略显平淡。公司三大股东持股量相当,总体持股量超过50%,股份集中趋于平稳,股权落地。目前股东初变,进而董事会和管理层的变动,及后续对基本面影响仍需观察。目前15PB0.87、16PB0.74,估值处于股份行较低,估值有一定防御性,积极变化仍需时间,耐心等待。目标价为11.2元,对应15PB1.03X,16PB0.88X。

　　风险提示:资产质量恶化超预期。